Банк России в своем последнем обзоре финансовой стабильности акцентировал внимание на ряде актуальных и потенциальных рисков. Среди них – долговая нагрузка населения, дисбалансы на рынке жилой недвижимости, кредитные риски корпоративного сектора, а также структурные проблемы внутреннего валютного рынка. Рассмотрим ключевые аспекты, связанные с последними изменениями в сфере валютных операций.
Влияние санкций на валютный рынок и банки
Июньские санкции стали важным фактором, повлиявшим на работу банков, обслуживающих импортеров. Вынужденный переток ликвидности на внебиржевые площадки и рост требований к комплаенсу со стороны иностранных банков усложнили проведение валютных операций. Это не только замедлило внешнеторговые платежи, но и трансформировало каналы их реализации.
Результаты:
- Увеличение сроков расчетов.
- Рост спрэдов по юаню на внутреннем и внешнем рынках.
- Адаптация рынка к инфраструктурным ограничениям к сентябрю, что позволило нормализовать спрэды. Например, разница между курсами USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном снизилась до 0,5%.
Смена роли Мосбиржи и девальвация рубля
Мосбиржа постепенно теряет статус основного центра валютной ликвидности. Снижение объема торгов валютами «нейтральных стран» связано с ростом активности на внебиржевых рынках. Однако девальвация рубля в ноябре, усиленная новыми санкциями, продемонстрировала уязвимость системы перед внешними ограничениями.
Выводы:
- Инфраструктурные проблемы, возникшие в июне, продолжают оказывать влияние на экспортно-импортные операции.
- Долгосрочная динамика рубля остается зависимой от фундаментальных экономических факторов, несмотря на краткосрочные всплески волатильности.
Рост спроса на валюту и сокращение юаневого кредитования
Повышенные объемы покупки валюты нефинансовыми компаниями для погашения кредитов стали заметной тенденцией последних месяцев. На фоне ограниченного доступа к фондированию на валютных свопах банки начали сокращать выдачу кредитов в юанях, что сказалось на общей ликвидности.
Факторы:
- Введение санкций затруднило доступ к валютной ликвидности.
- Ставки по юаневой ликвидности на рынке свопов увеличились с 5% до 21% с июля по октябрь.
- Ноябрьское сокращение лимитов на валютных свопах Банка России до 10 млрд юаней в день стало дополнительным ограничением для банков.
Роль экспортеров и меры Банка России
Банк России активно продвигает политику девалютизации, снижая нормативы продажи валютной выручки экспортерами. Это шаг направлен на повышение гибкости экспортеров и снижение концентрации валюты на внутреннем рынке. При этом спрос на рубль со стороны иностранных покупателей российского экспорта способствует увеличению продаж валюты банками, компенсируя снижение активности экспортеров.
Шок юаневой ликвидности в сентябре
Ключевым эпизодом стал сентябрьский кризис ликвидности на рынке юаня, когда ставки достигли 350% годовых. Это связано с агрессивным увеличением юаневого кредитования с конца 2023 года, где около 60% составило замещение кредитов в валютах недружественных стран.
Причины:
- Постепенное сокращение юаневой ликвидности из-за санкционных ограничений.
- Наращивание объемов кредитования на фоне снижения доступности других валют.
Перспективы и вызовы валютного рынка России
Сложившаяся ситуация демонстрирует адаптацию российской финансовой системы к новым внешним вызовам. Однако сохранение стабильности требует дальнейшего контроля над структурными дисбалансами и развития внебиржевых инструментов. Приоритетом для Банка России остается укрепление внутренней финансовой инфраструктуры и минимизация последствий глобальных рисков.
Загрузка...
