Анализ отчетности американских компаний за 2024 год: ключевые тенденции и скрытые риски

Выручка нефинансовых публичных компаний США, представивших отчетность на 4 марта 2024 года и имеющих историю с 2012 года, выросла на 4,4% в годовом выражении. Основной вклад в этот рост внесли три сектора: технологический, торговый и медицинский, на которые приходится более 74% от общего объема выручки.

Основные драйверы роста выручки

В структуре общего прироста 4,4% ключевые сектора распределились следующим образом:

  • Технологии1,8 п.п. (около 41% от общего роста);
  • Оптовая и розничная торговля1,6 п.п. (основной вклад за счет Amazon);
  • Медицинский сектор1,21 п.п..

Менее значительный, но все же положительный вклад обеспечили:

  • Потребительский сектор0,31 п.п.;
  • Транспорт и связь0,16 п.п..

В то же время промышленность и бизнес (-0,42 п.п.), а также сырьевой и коммунальный сектор (-0,29 п.п.) оказали отрицательное влияние на динамику выручки.

Как изменялась выручка за последние годы

  • За два года – рост составил 7,1%.
  • За три года14,1%.
  • Однако, с учетом инфляции, рост значительно скромнее: 1,9% в год, и аналогичная динамика за двух- и трехлетний период.

По итогам всего 2024 года:

  • Рост выручки составил 4,2% в годовом выражении;
  • За два года5,2%;
  • За три года19,1%;
  • За пять лет38,1%.

Если учитывать инфляцию:

  • Рост в 2024 году – всего 1,8%;
  • За два года-0,8% (снижение);
  • За три года4,8%;
  • За пять лет14,6%.

Выручка без отдельных секторов

Если исключить влияние сырьевых компаний, показатели выглядят несколько иначе:

  • За 4 кв. 2024 – рост на 5,3% г/г;
  • За два года10,3%;
  • За три года16,3%;
  • За весь 2024 год5,2%.

Без учета технологических компаний:

  • За 4 кв. 2024 – рост 3%;
  • За два года4,5%;
  • За три года12,7%.

Без учета оптовой и розничной торговли:

  • За 4 кв. 20243,7%;
  • За два года5%;
  • За три года11,8%.

Самые скромные показатели, если исключить и технологии, и торговлю:

  • За 4 кв. 20241,6%;
  • За два года1%;
  • За три года9,3%.

Что показывает динамика с учетом инфляции?

Если исключить технологии и торговлю, то картина выглядит еще хуже:

  • За 4 кв. 2024-0,8% в годовом выражении, за два года -3,9%, за три года -2,4%.
  • За весь 2024 год-0,4%, за два года -5,3%, за три года +2,9%, за пять лет +7,7%.

Иными словами, без учета ключевых секторов (технологий и розничной торговли) вся остальная экономика США стагнирует или даже падает в реальном выражении.

Ключевые выводы

  1. Львиная доля роста выручки обеспечена технологическим сектором и ритейлом (в первую очередь Amazon), без которых экономика выглядит крайне слабой.
  2. Компании вне технологий и торговли показывают отрицательную динамику в реальном выражении (с поправкой на инфляцию).
  3. Снижение реальных доходов традиционных секторов говорит о нестабильности макроэкономических процессов – это важный фактор, который часто игнорируют в позитивных прогнозах.
  4. Макроэкономическая устойчивость США в значительной степени зависит от малого числа секторов – рискованная тенденция для долгосрочного развития.

Почему это важно?

В отличие от макроэкономической статистики, отчеты компаний сложно сфальсифицировать. Они представляют реальную картину бизнеса. И, судя по этим данным, американская экономика не так стабильна, как кажется на первый взгляд.

Пока растут технологии и Amazon, общий тренд выглядит позитивным. Но стоит учесть, что остальные компании, которые формируют реальный сектор экономики, либо стагнируют, либо теряют позиции в реальном выражении. Это ставит под сомнение утверждения о том, что «экономика США находится в отличном состоянии и будет только расти».

Ссылка на основную публикацию