Выручка нефинансовых публичных компаний США, представивших отчетность на 4 марта 2024 года и имеющих историю с 2012 года, выросла на 4,4% в годовом выражении. Основной вклад в этот рост внесли три сектора: технологический, торговый и медицинский, на которые приходится более 74% от общего объема выручки.
Основные драйверы роста выручки
В структуре общего прироста 4,4% ключевые сектора распределились следующим образом:
- Технологии – 1,8 п.п. (около 41% от общего роста);
- Оптовая и розничная торговля – 1,6 п.п. (основной вклад за счет Amazon);
- Медицинский сектор – 1,21 п.п..
Менее значительный, но все же положительный вклад обеспечили:
- Потребительский сектор – 0,31 п.п.;
- Транспорт и связь – 0,16 п.п..
В то же время промышленность и бизнес (-0,42 п.п.), а также сырьевой и коммунальный сектор (-0,29 п.п.) оказали отрицательное влияние на динамику выручки.
Как изменялась выручка за последние годы
- За два года – рост составил 7,1%.
- За три года – 14,1%.
- Однако, с учетом инфляции, рост значительно скромнее: 1,9% в год, и аналогичная динамика за двух- и трехлетний период.
По итогам всего 2024 года:
- Рост выручки составил 4,2% в годовом выражении;
- За два года – 5,2%;
- За три года – 19,1%;
- За пять лет – 38,1%.
Если учитывать инфляцию:
- Рост в 2024 году – всего 1,8%;
- За два года – -0,8% (снижение);
- За три года – 4,8%;
- За пять лет – 14,6%.
Выручка без отдельных секторов
Если исключить влияние сырьевых компаний, показатели выглядят несколько иначе:
- За 4 кв. 2024 – рост на 5,3% г/г;
- За два года – 10,3%;
- За три года – 16,3%;
- За весь 2024 год – 5,2%.
Без учета технологических компаний:
- За 4 кв. 2024 – рост 3%;
- За два года – 4,5%;
- За три года – 12,7%.
Без учета оптовой и розничной торговли:
- За 4 кв. 2024 – 3,7%;
- За два года – 5%;
- За три года – 11,8%.
Самые скромные показатели, если исключить и технологии, и торговлю:
- За 4 кв. 2024 – 1,6%;
- За два года – 1%;
- За три года – 9,3%.
Что показывает динамика с учетом инфляции?
Если исключить технологии и торговлю, то картина выглядит еще хуже:
- За 4 кв. 2024 – -0,8% в годовом выражении, за два года -3,9%, за три года -2,4%.
- За весь 2024 год – -0,4%, за два года -5,3%, за три года +2,9%, за пять лет +7,7%.
Иными словами, без учета ключевых секторов (технологий и розничной торговли) вся остальная экономика США стагнирует или даже падает в реальном выражении.
Ключевые выводы
- Львиная доля роста выручки обеспечена технологическим сектором и ритейлом (в первую очередь Amazon), без которых экономика выглядит крайне слабой.
- Компании вне технологий и торговли показывают отрицательную динамику в реальном выражении (с поправкой на инфляцию).
- Снижение реальных доходов традиционных секторов говорит о нестабильности макроэкономических процессов – это важный фактор, который часто игнорируют в позитивных прогнозах.
- Макроэкономическая устойчивость США в значительной степени зависит от малого числа секторов – рискованная тенденция для долгосрочного развития.
Почему это важно?
В отличие от макроэкономической статистики, отчеты компаний сложно сфальсифицировать. Они представляют реальную картину бизнеса. И, судя по этим данным, американская экономика не так стабильна, как кажется на первый взгляд.
Пока растут технологии и Amazon, общий тренд выглядит позитивным. Но стоит учесть, что остальные компании, которые формируют реальный сектор экономики, либо стагнируют, либо теряют позиции в реальном выражении. Это ставит под сомнение утверждения о том, что «экономика США находится в отличном состоянии и будет только расти».