В августе 2025 года инфляционные ожидания российского бизнеса на три ближайших месяца составили 18 пунктов после июльских 18,19. Этот уровень является минимальным с мая 2023 года, хотя сопоставимые значения наблюдались и в июне 2025-го (18,03 пункта). По расчетам экспертов, ценовые ожидания компаний трансформируются в фактическую инфляцию примерно с коэффициентом 0,5, что делает их важным индикатором будущей динамики цен.
Содержание
Стабилизация и конец дезинфляционного тренда
С апреля текущего года показатели удерживаются на уровне около 18,1 пункта. Это говорит о том, что дезинфляционный тренд конца 2024 – начала 2025 годов был прерван, и рынок вошел в фазу стабильности, пусть и на высоких значениях.
Если сравнить с долгосрочными ориентирами, то разница заметна. Так, в 2017–2019 годах средние инфляционные ожидания бизнеса составляли всего 8,68 пункта, а в 2015–2021 годах – 12,1 пункта. Сегодняшние показатели более чем вдвое превышают уровень, который Банк России считал целевым до пандемии и геополитических изменений.
Исторический контекст и влияние ДКП
С февраля 2022 года ожидания ниже 18 пунктов наблюдались лишь один раз – в период с июня 2022-го по май 2023-го, когда они в среднем составляли 16,56 пункта при ключевой ставке около 7,5%. В дальнейшем, в условиях жесткой денежно-кредитной политики, средние ожидания поднимались до 22,7 пункта (июль 2023 – декабрь 2024).
Таким образом, нынешние значения хоть и ниже пиковых, но все равно остаются значительно выше исторической нормы. Отсутствие снижения после апреля 2025 года указывает на то, что бизнес не доверяет текущему снижению инфляции (8,2% в годовом выражении в начале сентября), считая его временным.
Розничный сектор как индикатор
Наибольшее внимание привлекает динамика в розничной торговле. Здесь инфляционные ожидания достигли 34,76 пункта в августе (максимум с апреля 2025 года), против 33,6 в июле. Для сравнения: в 2017–2019 годах показатель не превышал 16 пунктов. Высокая конверсия ожиданий в рост фактических цен в торговле и сфере бытовых услуг делает этот сектор наиболее чувствительным к изменениям денежно-кредитной политики.
Влияние курсовых и сезонных факторов
Важный вклад в сдерживание цен внес укрепившийся рубль и снижение цен на овощную продукцию. Именно эти факторы обеспечили замедление роста цен на непродовольственные товары до исторически низких 1,3% (в пересчете на годовые темпы). Для сравнения, продукты питания дорожали на 7,3%, а услуги – на 10%.
Однако по расчетам экономистов, если исключить временные эффекты от овощной группы и влияние валютного курса, устойчивая инфляция составляет около 8,2% в годовом выражении, что вдвое выше таргета Банка России.
Перспективы денежно-кредитной политики
Учитывая заякоривание высоких инфляционных ожиданий, регулятор вряд ли пойдет на быстрое смягчение условий кредитования. Скорее всего, политика сохранится в ограничительном формате, чтобы не допустить закрепления инфляции на уровнях, угрожающих долгосрочной ценовой стабильности.
В этом контексте главным вызовом остается формирование у бизнеса и потребителей уверенности в том, что инфляция действительно движется к цели. Пока же ожидания демонстрируют устойчивость на отметках, которые превышают долгосрочные ориентиры более чем в полтора раза.
Загрузка...
