Рост прибыли — не всегда признак устойчивости
По обновлённым оценкам, основанным на отчетности двух третей публичных нефинансовых компаний США, за первый квартал 2025 года номинальная чистая прибыль американского бизнеса выросла на 19,7% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Однако, при ближайшем рассмотрении, картина оказывается куда менее однозначной.
Даже если брать промежутки в два и три года, прибыль увеличилась на 11,8% и 21,9% соответственно по номиналу, но после корректировки на инфляцию динамика выглядит скромнее: +6,4% за два года и +10,1% за три. Это свидетельствует о том, что реальный рост доходов компаний носит фрагментарный характер и в большей степени опирается на достижения отдельных отраслей.
Главный драйвер — медицинский сектор
Наибольший вклад в общем росте за первый квартал внесли компании из сферы здравоохранения. Их доля в приросте составила внушительные 13,9 процентных пункта из общих 19,7%. Такой скачок объясняется эффектом низкой базы: в прошлом году медицинская отрасль пережила значительные потери в результате масштабных списаний, вызванных постковидной перестройкой фармацевтического бизнеса. На фоне этого, восстановление к «нормальной» прибыли и дало столь сильный прирост.
Технологии снова на коне, но остальная экономика хромает
Второй по значимости вклад внесли технологические компании — 8,8 п.п. Однако это означает, что все прочие секторы экономики в совокупности дали отрицательный результат:
-
Торговля: +3,6 п.п.;
-
Транспорт и связь: +1,16 п.п.;
-
Потребительский сектор: –2,17 п.п.;
-
Энергетика и коммунальные услуги: –2,41 п.п.;
-
Промышленность и бизнес-услуги: –3,09 п.п.
Таким образом, весь рост оказался сосредоточен в нескольких узких сегментах, а в других секторах — фактический спад.
Очищенная статистика: что происходит без избранных лидеров?
Если рассмотреть динамику прибыли без учета некоторых ведущих отраслей, картина становится еще интереснее:
-
Без сырьевого сектора: +25,5% г/г номинально (+14,6% за год), в реальном выражении +22,3% г/г;
-
Без технологий: +17,6% г/г номинально (+10%), с учетом инфляции +14,6%;
-
Без торговли: +17% г/г номинально, +14% — в реальном выражении;
-
Без технологий и торговли: +12,9% г/г номинально, всего +10% после корректировки на инфляцию. За три года такой показатель вовсе теряет рост: –4,3%.
Иными словами, даже среди компаний, не входящих в сырьевой или технологический секторы, не наблюдается устойчивой положительной динамики. Без учета «локомотивов», экономика демонстрирует слабость.
Динамика в ретроспективе: где обещанный прогресс?
Сравнивая данные с концом 2021 года, можно увидеть, что реальные показатели прибыли по-прежнему остаются ниже. Несмотря на краткосрочный скачок, начавшийся с третьего квартала 2024 года, полноценного восстановления на уровне всей экономики не произошло.
Текущая ситуация — это стагнация, замаскированная под рост, обусловленная скачком в отдельных секторах, в первую очередь среди крупнейших технологических компаний. Фактически мы видим узконаправленный рост в условиях подавленного общего фона.
Десятилетний итог: скромный прирост
Если взглянуть шире — на десятилетнюю перспективу — то выясняется, что чистая прибыль компаний США выросла лишь на 60% с учетом инфляции. И большая часть этого прироста пришлась на 2020–2021 годы, когда происходила аномальная фаза восстановления после ковидного шока и масштабных вливаний ликвидности.
Вывод
Несмотря на оптимистичные цифры в заголовках отчетов, реальность показывает ограниченный рост, концентрацию успеха в узком пуле компаний и признаки общей стагнации. Корпоративный сектор США входит в фазу зрелости, где дальнейший рост всё больше зависит от точечных факторов, таких как инновации, консолидация и административные реформы в отдельных отраслях, а не от фундаментального расширения всей экономики.
Загрузка...
