В январе 2025 года объем денежной массы (агрегат М2) в России сократился на 370 млрд рублей, что составило 0,3% по сравнению с декабрем. Это первое снижение с мая 2024 года, когда показатель уменьшился на 0,57% месяц к месяцу. Однако данный тренд следует рассматривать как сезонный эффект – за всю современную историю России не было ни одного января, в котором бы денежная масса демонстрировала рост.
📉 Историческая динамика
Январское снижение денежной массы – закономерное явление. Например:
- В 2024 году сокращение составило 0,57% м/м.
- В 2023 году – 0,2% м/м.
- В 2022 году – 1,42% м/м.
- В период с 2017 по 2021 гг. среднее январское снижение составляло 2%.
- В 2010–2016 гг. оно достигало 3,1% в среднем.
На этом фоне текущее сокращение на 0,3% м/м в январе 2025 года можно рассматривать как положительный сигнал – это указывает на стабильный потенциал накопления денежной массы.
📊 Долгосрочный рост: почти двукратное увеличение за три года
Несмотря на небольшое январское снижение, общий объем агрегата М2 продолжает уверенно расти:
- Январь 2025 года – 116,9 трлн рублей.
- Январь 2024 года – 97,8 трлн (+19,5% г/г).
- Январь 2023 года – 82,2 трлн.
- Январь 2022 года – 65,3 трлн.
Фактически за три года объем денежной массы увеличился в 1,8 раза. Причем последние 12 месяцев показатель демонстрирует устойчивый годовой прирост в диапазоне 18–20%.
🔹 Вклад депозитов в рост денежной массы
Ключевым драйвером расширения денежного агрегата М2Х (широкая денежная масса) остаются рублевые депозиты физических лиц. На 1 февраля 2025 года их вклад в общий рост составил 11,8 п.п. из 15,8% г/г. В то же время вклад депозитов организаций вырос до 5,1 п.п.
📌 Структура денежной массы
Наличные в обращении
- 16,8 трлн рублей – тот же уровень, что и год назад (+0,3% г/г).
- В январе 2023 года – 15,4 трлн.
- В январе 2022 года – 13 трлн.
Рост безналичных платежей и привлекательные условия по вкладам продолжают вытеснять наличные из оборота. Увеличение наличности в 2023 году было связано с насыщением новых территорий.
Текущие счета, карты и средства до востребования
- 34,6 трлн рублей на январь 2025 года.
- В январе 2024 года – 31,8 трлн (+8,5% г/г).
- В январе 2023 года – 29,6 трлн.
- В январе 2022 года – 22,9 трлн.
За три года показатель увеличился на 51%.
Срочные депозиты
- 65,5 трлн рублей – новый рекорд.
- В январе 2024 года – 49,2 трлн (+33,1% г/г).
- В январе 2023 года – 37,3 трлн.
- В январе 2022 года – 29,4 трлн.
Таким образом, за три года срочные вклады увеличились в 2,2 раза. При этом население держит на них около 39,2–39,5 трлн рублей.
📌 Влияние срочных вкладов на экономику
Рост срочных депозитов говорит о частичной «заморозке ликвидности» – эти средства не участвуют в текущем потреблении, не используются для валютных операций, инвестиций в акции, недвижимость или драгоценные металлы.
Дополнительно часть доходов по вкладам остается заблокированной, если вклад предусматривает капитализацию процентов. Это частично сдерживает инфляционные процессы – несмотря на годовую инфляцию в 10%, почти 40 трлн рублей остаются вне оборота.
🔥 Куда направится ликвидность?
Главный вопрос – как будет распределяться этот массив денежных средств, эквивалентный почти половине годового потребительского спроса?
Даже без изъятия вкладов из банковской системы важно, куда направятся новые денежные потоки – в потребление, инвестиции или сбережения. От этого будет зависеть дальнейшая динамика инфляции, процентных ставок и экономического роста в 2025 году.
Загрузка...
