С середины 2022 года до третьего квартала 2024-го ведущие мировые экономики находились в стадии ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП). Однако, несмотря на это, массовых банкротств, ожидаемых по аналогии с кризисом 2008-2009 годов, удалось избежать. Основные причины такого сценария можно выделить следующим образом:
Причины отсутствия массовых банкротств
- Инерция долговой нагрузки.
Большая часть долгов была накоплена за предыдущие 13 лет при низких процентных ставках. Хотя объем рефинансирования и новых займов по более высоким ставкам растет, он пока компенсируется дешевыми долгами прошлых лет. Однако с увеличением доли дорогих займов риск экономической нестабильности возрастает. - Финансовые резервы.
В период мягкой денежно-кредитной политики (2009-2023 гг.), а также благодаря антикризисным мерам 2020-2021 годов, бизнес и население накопили существенные финансовые буферы. Антикризисные программы, направленные на борьбу с последствиями пандемии, превысили $10 трлн в крупнейших экономиках мира. - Жесткое регулирование финансового сектора.
После кризиса 2008 года финансовые институты были вынуждены отказаться от практики перераспределения токсичных активов, что улучшило качество долговых портфелей. - Рост доходов и стабильность рынка труда.
Доходы бизнеса и населения с 2022 года демонстрировали положительную динамику, что поддерживало общую устойчивость экономики. В отличие от 2007 года, когда негативные экономические факторы усиливали системные дисбалансы, текущий рынок труда остается стабильным. - Снижение долговой нагрузки.
Ведущие развитые страны стабилизировали или сократили долговую нагрузку населения и бизнеса, что стало результатом замедления роста долгов в предыдущие годы.
Долги бизнеса: сравнительный анализ
Долговая нагрузка бизнеса в ведущих экономиках мира остается относительно стабильной в последние 10 лет:
- США: Корпоративный долг составляет 75.2% от ВВП, что близко к уровням 2014-2016 годов и 2008 года.
- Еврозона: Средний уровень долговой нагрузки бизнеса достигает 102%, что выше показателей 2008 года (95.2%), но сопоставимо с последним десятилетием.
- Великобритания: Наблюдается значительное снижение с 83.8% в 2008 году до 62.1% в 2024-м.
- Япония: Долги бизнеса выросли до 116.7% от ВВП (по сравнению с 97% 10 лет назад), но благодаря низким ставкам экономика пока сохраняет стабильность.
- Китай: Один из самых высоких уровней долговой нагрузки – 142.5% от ВВП, что вызывает серьезные риски для экономики.
- Франция, Корея и Канада: Здесь также зафиксированы высокие показатели – свыше 110% от ВВП, причем с тенденцией к увеличению.
Факторы долговой устойчивости включают структуру долга, маржинальность бизнеса, доступ к капиталу и отраслевые особенности. Однако универсального измерителя долговой устойчивости не существует. Например, страны с низкой долговой нагрузкой могут оказаться более уязвимыми в условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала.
Перспективы и угрозы
Пока большая часть банкротств наблюдается среди малого и среднего бизнеса, но ситуация может измениться. С исчерпанием ресурсов устойчивости и накоплением долгов по высоким ставкам риск увеличения банкротств в 2025 году существенно возрастет.
Долговая нагрузка населения
Среди развитых стран наблюдается снижение долговой нагрузки населения. В США, Еврозоне и Великобритании этот показатель постепенно уменьшается. Однако в развивающихся экономиках долговая нагрузка продолжает расти.
Примечательно, что в России долги населения составляют всего 22.5% от ВВП, что значительно ниже показателей большинства европейских стран. Однако стоимость обслуживания этих долгов из-за высоких ставок приближается к уровням США и Европы, что может создать дополнительное давление на домохозяйства.
Вывод
Долговые проблемы остаются одной из ключевых угроз для мировой экономики. Хотя текущая ситуация относительно стабильна, она во многом зависит от инерции старых долговых обязательств и мягких условий прошлого десятилетия. При этом резкое ужесточение ДКП и рост ставок могут привести к новому витку кризисных явлений.
Загрузка...
