Прошло чуть больше трёх недель с момента, когда мировые фондовые площадки оказались в эпицентре жесточайших распродаж за последние десятилетия. Волатильность достигала уровней, сравнимых лишь с кризисами марта 2020, октября 2008 и октября 1987 года. Паника была настолько масштабной, что вызвала массовое принудительное закрытие позиций, приведя к стремительному обвалу практически всех ключевых индексов.
Однако вслед за паникой неминуемо последовал рост — закономерное явление для таких масштабных стрессов. Уже к утру 28 апреля практически все ведущие фондовые рынки либо восстановили, либо почти полностью отыграли падение, наблюдавшееся в первой декаде месяца. Так, отклонения от уровней 2 апреля, ознаменовавшего собой «день утраты здравого смысла», когда были введены резонансные тарифы, составили не более 2,5–2,8% для США и Европы соответственно.
Особо стоит отметить внушительный отскок: за неделю индексы прибавили более 8%, что стало одним из самых стремительных восстановлений со времён осени 2020 года. Однако этот рост – лишь видимость стабилизации, за которой скрывается целый спектр глубоких, системных проблем.
Ключевые риски и уязвимости
-
Сокращение рынков сбыта
Большинство компаний из индекса S&P 500 являются транснациональными, и они уже ощущают последствия торговых войн. Ответные меры со стороны партнёров США сужают экспортные возможности и нарушают цепочки поставок. -
Рост затрат и падение прибыли
Повышение издержек становится неизбежным фактором для большинства секторов. Вне зависимости от исхода тарифных конфликтов, маржинальность бизнеса продолжит снижаться. -
Изменение нарратива на рынках
Если ещё недавно в инвесторской среде доминировал оптимизм, уверенность в росте и стабильности американской экономики, то теперь вектор сместился в сторону неопределённости, хаоса и переоценки рисков. На смену прежним ожиданиям пришёл страх. -
Лопнувший пузырь переоценённости
2024 год был пиком иррационального оптимизма: рынки росли, несмотря на объективные угрозы. Однако чрезмерная переоценка активов не может длиться вечно, и любой внешний импульс мог обрушить эту хрупкую конструкцию. Им стал политический хаос, связанный с действиями администрации Трампа.
Политическая нестабильность как катализатор
Речь идёт не просто о краткосрочных рыночных коррекциях. Нынешние события указывают на глубокий кризис доверия к самой идее американской исключительности. Президентская политика последних лет характеризуется беспрецедентной волатильностью, волюнтаризмом и отказом от прежней правовой преемственности. Торговые пошлины вводятся и отменяются хаотично, международные обязательства игнорируются, а внутренняя повестка наполнена популистскими и несогласованными инициативами.
Финансовые и политические элиты по всему миру оказываются в условиях, когда даже минимальное прогнозирование поведения крупнейшей мировой экономики становится невозможным. Инвесторы не могут планировать долгосрочные стратегии в ситуации, когда ключевые лица в Вашингтоне демонстрируют непоследовательность и отказ от рациональности.
Доллар больше не убежище
Традиционно американские активы привлекали инвесторов со всего мира за счёт двойной выгоды: роста самих активов и укрепления доллара. Однако сейчас оба эти фактора теряют актуальность. С начала 2025 года доллар демонстрирует худшую динамику за последние два десятилетия, а индекс S&P 500 – одну из самых слабых позиций по сравнению с глобальными индексами.
Больше всего поражает подрыв самого основания этой модели: доверия. Именно оно позволяло десятилетиями формировать статус доллара как глобальной резервной валюты и обеспечивать приток триллионов инвестиций в экономику США. Сегодня этот фундамент начинает разрушаться.
Грядущий кризис долга
Дополнительным триггером может стать исчерпание свободных резервов американского Минфина уже в июле-августе 2025 года. Для покрытия дефицита (около $2,3 трлн) и восстановления резервных позиций (ещё $0,7 трлн), потребуется заимствовать не менее $3 трлн за год. При этом отток иностранных инвестиций усложняет ситуацию до предела. Даже Пауэлл не спешит запускать печатный станок в преддверии выборов, предпочитая выжидательную позицию.
Финал иллюзий
Раздувшиеся мультипликаторы, искусственные стимулы, вера в непогрешимость американской модели – всё это оказалось хрупкой и легко разрушаемой конструкцией. Паника может пройти, а рынки могут на время стабилизироваться, но подрыв доверия восстанавливается не быстро, и его эрозия может стать долговременной и системной проблемой.
Таким образом, «американская исключительность» впервые за десятилетия утрачивает свою привлекательность в глазах мирового капитала, а долларовые активы перестают быть универсальной «гаванью безопасности». Вопрос уже не в том, вернётся ли рост, а в том, смогут ли США вернуть утраченное доверие.
Загрузка...
