Федеральная резервная система США оставила ключевую ставку без изменений на уровне 4,5%, но значительно сократила темпы снижения баланса по трежерис – в пять раз, с 25 млрд до 5 млрд долларов в месяц. Новый план начнет действовать с 1 апреля, в то время как темпы сокращения ипотечных бумаг MBS остались на прежнем уровне – 35 млрд в месяц.
Снижение темпов сокращения активов
Реальное сокращение MBS составляет около 15-16 млрд долларов в месяц, и именно этот объем важен при оценке ликвидности на рынке. ФРС ранее следовала плану по трежерис, поэтому теперь ориентиром станет снижение на 5 млрд долларов ежемесячно.
Это уже второе ослабление темпов сокращения активов. С 1 сентября 2022 года по 31 мая 2024 года ФРС сбрасывала 60 млрд долларов в месяц, затем с 1 июня 2024 года по 31 марта 2025 года – 25 млрд долларов, а с 1 апреля 2025 года – 5 млрд долларов.
Такое решение логично на фоне истощения буфера ликвидности, растущего дефицита бюджета и возможного оттока иностранного капитала, спровоцированного геополитическими факторами, включая ужесточение торговой политики США.
Обновленные макроэкономические прогнозы ФРС
ФРС также пересмотрела прогнозы ключевых экономических показателей в сравнении с декабрьскими данными:
- Прирост ВВП снижен с 2,1% до 1,7% (-0,4 п.п.)
- Уровень безработицы повышен с 4,3% до 4,4% (+0,1 п.п.)
- Инфляция PCE возросла с 2,5% до 2,7% (+0,2 п.п.)
- Базовая инфляция увеличилась с 2,5% до 2,8% (+0,3 п.п.)
- Прогноз ключевой ставки на конец 2025 года остался неизменным – 3,9%, что предполагает ее снижение на 0,5 п.п. до конца года (двумя шагами по 0,25 п.п. или одним на 0,5 п.п.).
Выступление Пауэлла: ФРС ждет ясности
Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции традиционно избегал конкретных ответов, но был спокоен и дал понять, что ФРС берет паузу, пока ситуация остается под контролем.
Основной тезис – «ждем ясности». Это означает, что ФРС не предпринимает активных действий, а реагирует ситуативно, в зависимости от экономических событий.
Большая часть вопросов касалась влияния тарифной политики США на инфляцию и экономику. Пауэлл признал высокий уровень неопределенности, связанный с торговыми барьерами, изменениями в иммиграционной и фискальной политике. Однако он честно заявил, что ФРС не имеет точных данных о влиянии тарифов на инфляцию, и остается в ожидании, пока ситуация не прояснится.
На вопрос о росте краткосрочных инфляционных ожиданий глава ФРС ответил стандартно: в долгосрочной перспективе инфляционные ожидания стабильны и соответствуют целевому уровню ФРС.
Причины замедления темпов QT
Относительно решения о сокращении программы количественного ужесточения (QT), Пауэлл отметил напряженность на денежном рынке, включая:
- Рост государственного долга
- Искажение потоков на казначейских счетах
Эти факторы повлияли на решение скорректировать темпы сокращения баланса.
ФРС в режиме ожидания
На вопросы об угрозе рецессии Пауэлл ответил уклончиво: риски действительно выросли, но остаются умеренными. ФРС внимательно следит за ситуацией и готова действовать, если ситуация на финансовых рынках ухудшится.
Несмотря на волатильность рынков, ФРС не видит повышенных рисков для финансовой стабильности и пока не собирается вмешиваться.
Таким образом, ФРС остается в режиме ожидания, пока экономическая картина не станет более определенной.
Загрузка...
