Февральский рывок: временное затишье или устойчивая тенденция?
В феврале 2025 года в американские ценные бумаги, за исключением инструментов денежного рынка, наблюдался значительный чистый приток иностранного капитала — 142,7 млрд долларов. Это стало резким разворотом после оттока в 1,6 млрд долларов в январе. Особенно выделяются вложения в гособлигации (U.S. Treasuries) — 106,2 млрд долларов, что стало наибольшим притоком с апреля 2023 года. В корпоративные облигации поступило 13,4 млрд долларов, а инвестиции в акции составили 23,6 млрд. Лишь ипотечные бумаги показали слабый отток — 0,5 млрд.
Таким образом, февраль не просто восполнил январскую просадку, но и перекрыл три месяца умеренного оттока с ноября 2024 по январь 2025. За этот период совокупный отрицательный баланс составил около 96 млрд долларов, и февральская коррекция стала логичным восстановлением на фоне общего оживления рынка.
Контекст на фоне политических циклов
Если рассматривать долгосрочную картину с начала президентства Джо Байдена (с января 2021 по декабрь 2024), совокупный чистый приток иностранного капитала в американские активы составил около 3,85 трлн долларов. Это в среднем 80 млрд долларов ежемесячно. В разрезе по инструментам:
-
гособлигации — 1,91 трлн
-
агентские и ипотечные бумаги — 0,92 трлн
-
корпоративные облигации — 0,9 трлн
-
акции — 0,12 трлн
Для сравнения: в течение первого президентского срока Дональда Трампа (2017–2020), объемы притока были заметно ниже — порядка 893 млрд долларов за всё время, или менее 19 млрд в месяц. В этот период наблюдался даже отток в трежерис на 648 млрд, компенсируемый ростом вложений в агентские ценные бумаги.
2025 год: первые итоги и вызовы для США
Первые месяцы 2025 года демонстрируют относительно устойчивые показатели — около 70 млрд долларов в месяц. Это чуть ниже темпа периода 2021–2024, но всё еще поддерживает стабильность финансовой системы. Однако важно учитывать, что февраль был нетипично благоприятным месяцем: фондовые рынки находились на максимумах, геополитическая риторика ограничивалась словами, а внешние конфликты оставались в зачаточном состоянии.
Финансовые потоки трансграничного характера не реагируют мгновенно на изменения в политике или экономике. Распределение капитала требует времени на прохождение внутренних процедур, согласование стратегий, преодоление формальных и неформальных ограничений. Поэтому текущая статистика не всегда отражает реальное направление тренда — для объективной оценки обычно применяется сглаженная средняя за 6 месяцев.
Историческая перспектива и структурные сдвиги
Чистый приток капитала от нерезидентов за последние 12 месяцев составляет около 1,2 трлн долларов, что сравнимо с пиковыми значениями 2007 года и лишь немного уступает рекорду середины 2023 года — 1,42 трлн. Однако важно понимать, что с 2007 года объем долларовой финансовой системы, исключая фондовый рынок, увеличился примерно в 2,5 раза. Таким образом, нынешние 1,2 трлн эквивалентны лишь половине аналогичной суммы в условиях 2007 года.
Экономика США сегодня нуждается минимум в 1 трлн долларов притока капитала ежегодно, чтобы обслуживать долговую нагрузку и обеспечивать функционирование финансового сектора. Любое снижение ниже этого уровня будет создавать системные риски, начиная от повышения волатильности на рынках до увеличения стоимости заимствований.
Если начнется отток: сценарии и угрозы
С ноября 2021 по октябрь 2024 США привлекли более 2 трлн долларов иностранного капитала в гособлигации. Однако в свете текущих политических и экономических реалий сохраняется риск перехода от стабильного притока к началу устойчивого оттока. При бюджетном дефиците в 2–2,4 трлн долларов ежегодно, вопрос финансирования становится остро актуальным.
Потенциальное сокращение вложений со стороны иностранных партнеров, особенно в условиях нарастания геополитических противоречий и экономических санкций, может вызвать цепную реакцию: рост доходностей трежерис, ослабление доллара, увеличение инфляционных ожиданий и необходимость вмешательства ФРС.
Финансово-политическое противостояние и риски
Сценарий, при котором Федеральная резервная система отказывается поддерживать рынок на начальном этапе кризиса, выглядит всё более вероятным. В условиях возможного конфликта между Белым домом и ФРС, в особенности если к власти вернется Дональд Трамп, допускается намеренное ужесточение монетарной политики для создания давления на администрацию.
В этом случае запуск нового цикла количественного смягчения (QE) станет не выбором, а вынужденной мерой для недопущения обвала. Однако реализация этой стратегии требует согласованных действий между финансовыми и политическими центрами власти, что в текущей обстановке не гарантировано.
Заключение: пора готовиться к турбулентности
Февральские данные о притоке капитала в США могут создавать иллюзию стабильности, однако под поверхностью зреют структурные угрозы. Мировая экономика входит в фазу высокой неопределенности, и даже временное укрепление американских рынков не отменяет фундаментальных вызовов. Любое резкое изменение настроений иностранных инвесторов может спровоцировать стремительный отток средств, с которым не справится даже ФРС без скоординированных действий.
Система находится в уязвимом равновесии — и от того, насколько эффективно будет проведена адаптация к новым условиям, зависит не только финансовая стабильность США, но и судьба глобального инвестиционного климата в ближайшие годы.
Загрузка...
