Мартовская статистика по инфляции в США, на первый взгляд, может показаться обнадеживающей: наблюдается замедление роста цен, а по ряду категорий даже дефляция. Однако использовать эти цифры как показатель устойчивого тренда — ошибка. Экономическая реальность начала кардинально меняться уже с апреля, и все данные до этого периода представляют скорее остаточное отражение прошлых процессов, чем актуальную картину.
Март: впечатляющее замедление, но без подтверждения тренда
По индексу потребительских цен (ИПЦ) в марте была зафиксирована дефляция на уровне 0.05% месяц к месяцу — это максимальное снижение с мая 2020 года. Базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергии) выросла всего на 0.06% — также минимум с весны 2020 года. На фоне высокой волатильности последних лет это выглядело бы как признак нормализации. Но важно понимать: подобные значения фиксируются на фоне переходного периода, не отражающего новых структурных сдвигов в экономике.
Анализ коротких отрезков:
-
За последние 3 месяца средний рост ИПЦ составил 0.21% в месяц (базовая — 0.24%)
-
За 6 месяцев — 0.25% (0.25%)
-
За 12 месяцев — 0.2% (0.23%)
Это близко к среднесрочной и долгосрочной норме (примерно 0.15%), однако сами эксперты отмечают: «Любая статистика до апреля не имеет значения».
Что замедлило инфляцию в марте?
Главным фактором снижения инфляционного давления стало удешевление топлива, которое исключило из общего индекса около 0.179 п.п. Следом за ним автотранспорт убавил 0.019 п.п., а общественный транспорт — 0.046 п.п. Совокупно эти категории убрали 0.244 процентных пункта из общего значения, при этом занимая лишь 6.7% в структуре ИПЦ. Это редкая ситуация, когда столь незначительный в удельном весе сегмент оказывает столь сильное влияние.
Если бы ценовая динамика в этой группе соответствовала своему обычному балансу (а в долгосрочной перспективе он близок к нулю), инфляция могла бы составить +0.2% м/м, а не уйти в дефляцию.
Кто остался драйвером роста цен?
Несмотря на общую мягкость инфляции, ряд категорий демонстрируют устойчивый рост:
-
Жилье и коммунальные услуги, энергия, обустройство дома — +0.142 п.п.
-
Продовольствие и общественное питание — +0.049 п.п.
-
Медицинские товары и услуги — +0.021 п.п.
В совокупности эти категории формируют около двух третей веса ИПЦ, поэтому их вклад особенно значим. При этом отклонение от долгосрочной нормы (0.15%) в среднем составляет 0.06 п.п., и почти полностью оно обусловлено сегментом жилья. Его вклад в инфляцию за три месяца — 0.076 п.п., что перекрывает все остальные категории, суммарно остающиеся в рамках своих нормальных колебаний.
Транспорт — главный источник дефляционного давления
Интересный парадокс: именно транспорт (с учетом топлива) стал наиболее мощным «стабилизатором» в инфляционной картине. Его влияние на общее снижение цен оказалось рекордным — отрицательное отклонение от долгосрочной нормы составляет -0.063 п.п.
Это значит, что без учета транспортной дефляции инфляционная траектория была бы совершенно иной. Но будет ли эта тенденция устойчивой?
Новая реальность с апреля: точка бифуркации
С начала апреля, как подчеркивают аналитики, началась новая фаза в экономике США. И речь идет не просто об очередном колебании цен, а о потенциальном «инфляционном выбросе», способном превзойти даже волну 2022 года. Это особенно вероятно в секторе товаров, где наблюдается значительный рост импорта и изменения в логистических цепочках.
Рынок труда, потребительское поведение, поведение инвесторов — всё в апреле демонстрирует признаки переформатирования, из-за чего любые мартовские значения становятся статистическим «эхом» ушедшей фазы, а не опорой для прогнозов.
Заключение: март как иллюзия спокойствия
Текущая макроэкономическая картина США напоминает временное затишье перед потенциальным новым витком инфляции. Несмотря на обнадеживающие цифры марта, специалисты не спешат делать выводы — слишком многое изменилось уже с апреля. Статистика ИПЦ показывает структурные перекосы и временные дефляционные эффекты, не способные удержаться на длительной дистанции. Ожидать нормализации можно только после оценки новой реальности, формирующейся прямо сейчас.
«Именно поэтому впервые за три года я не рассматривал рынок труда в США», — отмечает автор. Этот шаг сам по себе является индикатором: ситуация слишком нестабильна для стандартных аналитических подходов.
Загрузка...
