Пауза в смягчении ФРС
Федеральная резервная система (ФРС) США остановила цикл снижения ключевой ставки из-за растущего инфляционного давления. Основная фаза снижения ставок, составившая 1 п.п., завершилась. Прогнозы на 2025 год указывают на возможное снижение ставок лишь на 0.25 п.п. максимум дважды, что сохранит уровень выше 4% в долларовой зоне на длительный срок.
ФРС ориентируется на показатель инфляции PCE (индекс цен расходов на личное потребление), а не ИПЦ (индекс потребительских цен), что делает анализ PCE более показательным.
Текущие тренды PCE
Индекс PCE демонстрирует слабую динамику:
- Рост за ноябрь составил 0.13%.
- Среднемесячные темпы за последние три месяца — 0.18%, за полгода — 0.16%.
- Годовые темпы за 11 месяцев 2024 года достигли 0.21%, что лишь немного ниже 0.23% за аналогичный период 2023 года.
Достижения в сдерживании инфляции минимальны. Основное улучшение связано с дефляцией в категории товаров, тогда как услуги продолжают демонстрировать высокие темпы роста.
Инфляция в товарах
В категории товаров инфляция близка к нулю:
- За ноябрь — 0.04%, за 11 месяцев — снижение на 0.02%.
- Длительного пользования товары (-0.06%) и краткосрочного пользования (+0.01%) показывают слабую динамику, оставаясь в рамках долгосрочных и среднесрочных норм.
Доля товаров в структуре потребительских расходов составила 32.5%, где:
- Товары длительного пользования — 10.9%.
- Товары краткосрочного пользования — 20.6%.
Основная проблема — услуги
Услуги составляют 67.5% потребительского спроса и остаются ключевым источником инфляционного давления:
- Среднемесячные темпы инфляции в услугах за последние полгода — 0.26%, что выше долгосрочной нормы (0.18%).
- Финансовые и страховые услуги демонстрируют наибольший рост — 0.46%, далее следуют жилье (0.32%), общепит и гостиницы (0.29%), а также развлечения (0.29%).
Стабильные результаты зафиксированы только в медицинских услугах, транспорте и ряде других направлений, которые формируют 28.4% потребительского спроса.
Роль человеческого фактора в инфляции услуг
В отличие от товаров, услуги сложно автоматизировать, особенно в сферах, требующих персонального подхода, таких как здравоохранение, общепит и жилье. Это сохраняет высокое давление на рынок труда, что также способствует росту цен.
Индекс Пауэлла
Индекс инфляции в услугах без учета жилья и коммунальных услуг вырос на 0.16% в ноябре. Средний рост за последние полгода — 0.34%, что значительно выше нормы 2017-2019 годов (0.27%). Отклонение в 1.5 раза для сектора услуг является существенным и подтверждает усиление инфляционного давления.
Будущее инфляции: прогнозы и вызовы
В ближайшие годы инфляция в США может усилиться. В 2025 году ключевыми драйверами станут медицинские услуги, на которые приходится почти 17% расходов домохозяйств. Кроме того, политические изменения, такие как возможное возвращение Трампа, могут добавить нестабильности в экономику.
На фоне этих факторов инвесторы и потребители должны быть готовы к длительному периоду высоких ставок и возможному расширению инфляционного давления в различных секторах экономики.
Загрузка...
