На первый взгляд, данные по инфляции в США за февраль могут показаться обнадеживающими. Общий индекс потребительских цен (CPI) вырос всего на 0.22% по сравнению с январем, когда он увеличился на 0.47%. В годовом выражении инфляция снизилась с 3% до 2.8%, а базовый индекс потребительских цен (Core CPI) составил 0.23% против 0.45% месяцем ранее. Однако за этим видимым улучшением скрываются тревожные сигналы.
Что не так с данными?
-
Несистемный характер дезинфляции
В период с мая по октябрь 2024 года наблюдалось заметное замедление инфляции – в среднем 0.14% в месяц, а базовая инфляция держалась на 0.21%. Однако уже с октября темпы инфляции начали ускоряться: 0.33% для CPI и 0.29% для базового индекса. Это говорит о том, что устойчивый дезинфляционный тренд так и не сформировался. -
Тревожные средние значения
- За последние три месяца среднемесячный темп роста CPI составил 0.35%, а Core CPI – 0.29%.
- За последние шесть месяцев – 0.3% и 0.29% соответственно.
- Без учета волатильных компонентов инфляция держится в диапазоне 0.28–0.3% в месяц, что почти вдвое превышает комфортные уровни.
Одноразовая стабилизация в феврале не означает долгосрочного тренда на снижение.
-
Искажения за счет транспортного сектора
- В январе основным фактором роста CPI стала категория транспорта (товары и услуги), добавив 0.186 п.п. к месячному приросту инфляции.
- В феврале ситуация изменилась: дефляция в этом секторе составила -0.059 п.п..
- Если исключить влияние транспорта, инфляция остается в диапазоне 0.28-0.29% в месяц, что говорит о продолжающемся инфляционном давлении.
-
Влияние тарифов Трампа
Новые торговые тарифы начнут оказывать заметное влияние не ранее середины 2025 года, с усилением к концу года. Это связано с особенностями заключения контрактов, логистикой и распределением издержек. Первые эффекты можно будет наблюдать уже в отчетах за апрель-май, но реальная картина начнет вырисовываться только к лету.Пока макроэкономические последствия торговых войн оценить сложно – структура внешней торговли еще не адаптировалась. Однако к лету можно будет увидеть первые последствия тарифной политики.
Чего ожидать дальше?
Текущее замедление инфляции – скорее временный эффект, чем устойчивый тренд. Данные говорят о том, что рынок остается под давлением, а впереди возможны структурные изменения и рост инфляционных ожиданий.
Впрочем, есть и положительные моменты: замедление роста цен на аренду жилья. Это крупнейшая категория в CPI, которая не подвержена влиянию тарифов. В феврале рост составил 0.28%, а за последние три месяца – 0.31% в среднем. Для сравнения, в 2017–2019 годах этот показатель был 0.27%, а в прошлом году – 0.48%.
Тем не менее, общий прогноз остается настороженным. Вероятно, инфляция закрепится выше 3% в годовом выражении, с возможным дрейфом в зону 3.3–3.6%.
Загрузка...
