С начала 2025 года инфляционные процессы в экономике США демонстрируют чёткий и тревожный тренд — устойчивое ускорение. По данным Бюро экономического анализа (BEA), базовый индекс потребительских расходов (PCE), который учитывается при расчёте ВВП и является ключевым ориентиром для монетарной политики Федеральной резервной системы, вырос в феврале на 0.33% по сравнению с январем. Это уже третий месяц подряд с высоким приростом, что явно указывает на смену инфляционного фона.
📉 Временное затишье закончилось
Период с мая по ноябрь 2024 года вселял надежды на устойчивую нормализацию — тогда среднемесячный рост цен по PCE составлял лишь 0.13%, что соответствовало целевым ориентирам ФРС. Однако последние три месяца показывают, что эта стабильность была временной:
-
Средний темп прироста с декабря по февраль — 0.32%
-
За последние шесть месяцев — 0.25%, смягчённый более низкими значениями осенью
-
За 12 месяцев — 0.21%, но этот показатель уже не отражает текущей динамики
Сейчас инфляция демонстрирует всё признаки устойчивого разгона. Основные причины — инфляционные ожидания, усиленные фискальной политикой и торговыми мерами, влияющими на себестоимость товаров.
🔍 Кто виноват в росте цен?
На основе свежих данных BEA была произведена оценка вклада различных категорий товаров и услуг в рост цен за три месяца (декабрь 2024 – февраль 2025). Наибольшее влияние оказали следующие группы:
-
Жильё и коммунальные услуги — +0.064 п.п. (доля в расходах — 17.95%)
-
Финансовые услуги и страхование — +0.037 п.п. (7.92%)
-
Прочие товары краткосрочного пользования — +0.036 п.п. (8.27%)
-
Топливо и энергия — +0.034 п.п. (2.08%)
-
Развлекательные и культурные услуги — +0.031 п.п. (3.94%)
-
Прочие услуги — +0.028 п.п. (8.34%)
-
Медицинские услуги — +0.022 п.п. (16.84%)
-
Продукты питания — +0.021 п.п. (7.24%)
-
Автомобили и комплектующие — +0.017 п.п. (3.65%)
-
Услуги некоммерческих организаций — +0.015 п.п. (3.14%)
-
Транспортные услуги — +0.015 п.п. (3.35%)
-
Общепит — +0.014 п.п. (7.46%)
На фоне этого отдельные категории показали дефляцию или нулевой рост:
-
Товары для хобби и досуга — 0.00 п.п.
-
Одежда и обувь — −0.005 п.п.
-
Товары для дома и сада — −0.004 п.п.
-
Товары длительного пользования — −0.004 п.п.
Суммарно, сегмент дефляционных и стагнирующих категорий составляет лишь 9.8% от всех потребительских расходов — слишком мало, чтобы компенсировать общий рост.
📊 Динамика и структура инфляции
Чтобы вписаться в целевой уровень инфляции ФРС (около 2% в год), среднемесячный рост цен должен составлять примерно 0.165%. На текущий момент только 36.2% потребительских расходов находятся в рамках этого ориентира. При этом почти 57% потребления уже разгоняют инфляцию, причём без учёта категории жилья, где как раз наблюдается стабилизация.
Это ломает прежнюю гипотезу о том, что основным драйвером инфляции было жильё. Данные говорят обратное: даже после нормализации цен на жильё инфляция продолжает набирать ход.
📈 Фронтальный рост цен
Что особенно настораживает — это фронтальный характер роста цен. Всё больше категорий демонстрируют темпы, вдвое превышающие норму.
-
Услуги в среднем дают вклад 0.234 п.п.
-
Товары пока отстают — 0.087 п.п., но ожидается их разгон из-за торговых пошлин, особенно на фоне возможных изменений в политике импорта (приветствуем возвращение тарифов времён Трампа).
К тому же инфляционные ожидания становятся самоподдерживающимся фактором — компании уже сейчас закладывают будущие издержки в цены, что дополнительно ускоряет рост.
🧭 Вывод
На пороге второго квартала 2025 года становится ясно: инфляция в США перестала быть узконаправленным явлением. Теперь это широкий, устойчивый и фронтальный процесс, требующий новых мер со стороны регуляторов. Нормализация одного или двух сегментов больше не решает проблему — давление оказывается сразу по многим фронтам.
Остаётся лишь следить за реакцией ФРС и готовиться к возможным шагам по ужесточению денежно-кредитной политики.
Загрузка...
