Объем чистого притока иностранного капитала в Соединённые Штаты в марте достиг впечатляющих $183,2 млрд — это один из рекордных показателей за всю историю наблюдений. По динамике за март он уступает лишь результату марта 2023 года ($187,3 млрд) и марту 2021 года ($207,7 млрд), демонстрируя высокую привлекательность американских активов даже в условиях снижающейся активности Федеральной резервной системы.
Наиболее значительный приток пришёлся на государственные облигации США (трежерис) — $123,3 млрд, что является лучшим результатом с августа 2022 года. Вместе с тем, сегмент ипотечных бумаг и агентских облигаций показал отток в размере $10,8 млрд. Зато корпоративный долг вновь стал точкой притяжения капитала — в него инвестировано $60,4 млрд, что является максимальным значением с мая 2007 года. Приток в акции составил $10,4 млрд, что также укрепило общий баланс.
Если рассматривать первый квартал 2025 года в целом, чистый приток составил $326,7 млрд. Это второй по величине показатель за всю историю для первых кварталов, уступающий только рекорду 2023 года, когда за тот же период было привлечено $353,3 млрд.
Сравнение периодов: Трамп против Байдена
Анализируя данные в историческом контексте, можно увидеть резкий контраст между двумя последними президентскими администрациями. За четыре года президентства Дональда Трампа (2017–2020) в США поступило около $893 млрд иностранного капитала. Для сравнения: за срок Джо Байдена с 2021 по 2024 годы этот показатель составил $3,846 трлн. Особенно выделяются показатели по трежерис: в период Трампа был зафиксирован отток на $648 млрд, в то время как при Байдене — приток на $1,912 трлн.
Подобная динамика объясняется как макроэкономическими циклами, так и геополитическими факторами. Политика конфронтации, проводимая предыдущей администрацией, снижала интерес инвесторов к американским долговым обязательствам. Ситуация изменилась в 2021 году: с марта начался уверенный приток капитала в трежерис, достигший $2,24 трлн к марту 2025 года. Наибольшая концентрация покупок пришлась на период с ноября 2021 по октябрь 2024, когда чистый выкуп достиг $2,02 трлн на фоне размещения $3,52 трлн новых выпусков.
Кто выкупает американский долг после ухода ФРС
После того как в марте 2022 года Федеральная резервная система прекратила активные покупки трежерис, основную нагрузку по финансированию госдолга взяли на себя иностранные инвесторы. Это стало особенно критичным в условиях запуска политики количественного ужесточения (QT). В период 2022–2024 годов нерезиденты выкупали от 30 до 40% от всех новых размещений гособлигаций.
Такой уровень вовлеченности делает приток иностранного капитала в трежерис стратегически важным для финансовой стабильности США. Поддержание темпа чистой эмиссии госдолга в диапазоне $2–2,5 трлн в год без участия ФРС становится возможным либо при высокой норме сбережений и прибыльности банковского сектора, либо при активной поддержке со стороны нерезидентов. Однако последний вариант уязвим — его устойчивость зависит от внешнеполитического курса, доверия к американской юрисдикции и отсутствия геополитических кризисов.
Ограничения внутренних источников
Способность американской экономики самостоятельно финансировать дефицит бюджета имеет свои пределы. Реалистичный объем возможного внутреннего привлечения — около $1–1,3 трлн в год. Всё, что выходит за рамки этого диапазона, должно финансироваться либо за счет иностранных инвесторов, либо с помощью запуска новой программы количественного смягчения. Однако, как показал конфликт Трампа с главой ФРС Джеромом Пауэлом, политические разногласия могут осложнить оперативную реакцию монетарных властей.
Текущая ситуация: на грани возможностей
За последние 12 месяцев чистый приток капитала в США составил $1,3 трлн — это ниже максимума $1,43 трлн, зафиксированного в середине 2023 года. По абсолютному значению — это сопоставимо с пиковыми значениями середины 2000-х годов. Однако с тех пор размер американской финансовой системы более чем удвоился, и, в относительном выражении, нынешний объём уже близок к пределу. Потребность в притоке средств из-за рубежа растёт быстрее, чем ранее.
Важно отметить, что мартовские данные пока не отражают начавшееся в апреле 2025 года геополитическое и финансовое обострение. Это создаёт риск резких изменений в потоке капитала и возможного давления на рынок гособлигаций.
Таким образом, США сохраняют высокий уровень привлекательности для иностранного капитала, особенно в сегменте трежерис и корпоративного долга. Однако устойчивость этой модели под вопросом в условиях роста геополитических рисков и отсутствия масштабных внутренних ресурсов для финансирования бюджетных дефицитов. Равновесие между внутренним и внешним источниками фондирования становится всё более хрупким.
Загрузка...
