С середины 2024 года в российской экономике произошёл радикальный поворот: кредитование резко замедлилось, что стало следствием агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики. Переход к ключевой ставке на уровне 16% начал оказывать ощутимое влияние лишь спустя 10 месяцев, однако настоящее сжатие началось после осеннего подъема ставок ещё на 5 процентных пунктов. Именно осень 2024 года стала переломным моментом.
Масштабы кредитного сжатия: сравнение с предыдущими кризисами
Показатели кредитной активности за март 2025 подтверждают: в России наблюдается сильнейшее сокращение реального кредитования нефинансового сектора за последние годы. С октября 2024 по март 2025 объём реальных кредитов снизился на 5,5% — сопоставимо с пиковым падением во время кризиса весной 2022 года, когда сокращение достигало 6,5%.
Если рассматривать период 2017–2021, то тогда рост реального кредитования был умеренным, в среднем 0,66% в месяц. Однако с лета 2022 года и вплоть до сентября 2024 рынок переживал настоящий бум, демонстрируя рост в среднем на 1,31% в месяц. Это ускорение стало следствием смягчённой ДКП и общего восстановления после пандемии и санкционного шока.
Ситуация в разрезе сегментов
📌 Бизнес (нефинансовые компании)
К марту 2025 объёмы реального кредитования предприятий снизились на 3,5% от октябрьского максимума. Это пока меньше, чем просадка в 2022 году (5,9%), но тревожный сигнал уже очевиден. На фоне исторических средних темпов роста 0,41% в 2017–2021 и 1,55% с июня 2022 по сентябрь 2024, нынешние значения указывают на возврат к объёмам осени 2024.
📌 Индивидуальные предприниматели
ИП стали одними из наиболее пострадавших: сжатие составило 8,9% от октябрьского пика. В 2022 году аналогичный показатель был 9,5%. Характерно, что текущий уровень кредитной активности ИП соответствует октябрю 2023 года, то есть фактически прогресс за последние полтора года был сведен к нулю.
📌 Физические лица
Население также ощутило эффект — реальное кредитование (ипотека, потребительские и автокредиты) снизилось на те же 8,9%. Однако пик здесь пришёлся на сентябрь 2024 года, а не октябрь. Таким образом, сжатие началось на месяц раньше, чем в других сегментах. Если сравнивать с историческими темпами, то в 2017–2021 кредиты населению росли в среднем на 1,06% в месяц, а в 2022–2024 — на 0,97%. Сейчас объёмы вернулись к значениям сентября 2023.
Экономические итоги: торможение достигло цели ЦБ
Весна 2025 года зафиксировала первую паузу в снижении: в марте сокращение кредитования прекратилось. Но это, скорее, стабилизация на фоне стресса, чем начало новой фазы роста. Финансовая система адаптировалась к высоким ставкам, и ожидания будущей активности остаются крайне сдержанными.
Для Центрального банка это событие может служить убедительным подтверждением, что ужесточение монетарной политики достигло необходимого уровня. Слом восходящего тренда в реальном кредитовании очевиден, и теперь перед регулятором стоит задача — не допустить избыточной рецессии и контролировать траекторию восстановления.
Если в ближайшие месяцы не произойдёт ощутимого смягчения условий или не будет роста доверия со стороны бизнеса и домохозяйств, стагнация кредитной активности может продолжиться. Россия столкнулась не просто с замедлением, а с целенаправленной «остановкой роста» как инструментом борьбы с инфляцией.
Загрузка...
