Платежный баланс России продолжает ухудшаться на фоне снижения экспорта, что оказывает влияние на курс национальной валюты. Второй месяц подряд счет текущих операций остается в дефиците: -0,7 млрд долларов в январе и -1,6 млрд долларов в декабре.
Если в феврале ситуация не изменится и счет текущих операций не выйдет в профицит хотя бы на 2,3 млрд долларов, это приведет к первому трехмесячному дефициту по скользящей сумме с первого квартала 2017 года (-3,35 млрд долларов). Ранее подобные случаи наблюдались в третьем квартале 2013 года (-0,6 млрд долларов) и в кризисный 1998 год. Это редкое явление для российской экономики.
Динамика ухудшения баланса
На протяжении всего 2024 года баланс текущих операций демонстрировал устойчивое снижение:
- 1 квартал – 24 млрд долларов,
- 2 квартал – 17,3 млрд долларов,
- 3 квартал – 7,8 млрд долларов,
- 4 квартал – 4,5 млрд долларов.
Ключевым фактором ухудшения ситуации является сокращение профицита торгового баланса, включающего товары и услуги. Он также неуклонно снижался:
- 1 квартал – 27,5 млрд долларов,
- 2 квартал – 26,3 млрд долларов,
- 3 квартал – 19,3 млрд долларов,
- 4 квартал – 11,4 млрд долларов.
В последние два месяца профицит внешней торговли приблизился к нулю:
- Декабрь – 1,8 млрд долларов,
- Январь – 1,5 млрд долларов.
Экспорт после кратковременной стабилизации в 3 квартале 2024 года (120,2 млрд долларов) снова снизился:
- 4 квартал – 110,7 млрд долларов,
- Январь 2025 года – 31,4 млрд долларов (минимум с начала СВО),
- Для сравнения:
- Январь 2024 года – 31,6 млрд долларов,
- Январь 2023 года – 36,7 млрд долларов,
- Январь 2022 года – 51,8 млрд долларов.
Импорт товаров и услуг также снизился, но в меньшей степени, что во многом объясняется сезонными факторами:
- Январь 2025 года – 29,9 млрд долларов,
- Для сравнения:
- Декабрь 2024 года – 33,7 млрд долларов,
- Январь 2024 года – 27,6 млрд долларов,
- Январь 2023 года – 29,7 млрд долларов,
- Январь 2022 года – 29,9 млрд долларов.
Несмотря на снижение, средний уровень импорта остается на 6% выше, чем в период с января по апрель 2024 года. Это говорит о том, что текущее снижение скорее является сезонным, а не вызвано проблемами в логистике или контрактовании поставок. В отличие от экспорта, где наблюдаются явные трудности, импорт в денежном выражении остается относительно стабильным.
Связь платежного баланса с курсом рубля
На Московской бирже курс рубля к юаню укрепился на 20% с минимумов ноября 2024 года.
Синтетический курс USD/RUB, рассчитываемый через CNY/RUB на Мосбирже и межбанковский курс USDCNY, в моменте достигал 88,5, тогда как в конце ноября он составлял 110.
Однако отсутствие ликвидного валютного рынка приводит к резким колебаниям курса. Важную роль играет не столько объем торгов, сколько наличие арбитражеров, внешних валютных шлюзов и свободного обмена валютной ликвидностью с международными контрагентами. На данный момент этих механизмов практически нет, что приводит к резким перекосам на валютном рынке.
Таким образом, курс USD/RUB на уровне 90 сейчас так же не отражает реальное положение дел, как и курс 110-115 в конце ноября.
Фундаментальные факторы давления на рубль
Снижение экспорта до минимальных значений за два года, дефицит счета текущих операций и минимальный профицит торгового баланса создают основу для дальнейшего ослабления рубля.
Загрузка...
