Российский финансовый рынок достиг нового исторического рубежа: общий объем облигаций, эмитированных в российской юрисдикции, превысил 50 трлн рублей. Это включает как рублевые, так и валютные облигации, учитываемые по непогашенному остатку на 1 декабря.
Структура общего объема облигаций
Из общей суммы в 50 трлн рублей:
- Рублевые облигации составляют 43,2 трлн рублей.
- Валютные облигации – 6,9 трлн рублей (эквивалент $63,8 млрд).
Рост в ноябре составил 1,1 трлн рублей, причем значительная часть увеличения обусловлена валютным фактором. Девальвация рубля вызвала рост рублевой оценки валютных облигаций на 0,6 трлн рублей.
Повышенная активность в ноябре
После относительно спокойного октября (+55 млрд рублей чистой эмиссии рублевых облигаций) в ноябре объемы резко возросли (+533 млрд рублей). Это произошло несмотря на жесткие условия денежно-кредитной политики (ДКУ).
Рост объема облигаций означает, что валовая эмиссия превысила объем погашений, отражая общую активность участников рынка.
Динамика рублевых облигаций
1. Государственные облигации
На конец ноября долг по ОФЗ (облигациям федерального займа) составил 22,2 трлн рублей, увеличившись на 0,12 трлн за месяц и на 0,73 трлн за 11 месяцев 2024 года. Для сравнения, за аналогичный период 2023 года прирост составлял 2,1 трлн рублей. С начала конфликта в феврале 2022 года общий прирост достиг 5,4 трлн рублей.
В декабре 2024 года Министерство финансов провело размещение ОФЗ на 2 трлн рублей, значительную часть которых приобрели госбанки, используя РЕПО с ЦБ.
2. Нефинансовые компании
Долг корпоративных эмитентов вырос до 9,55 трлн рублей, увеличившись на рекордные 0,64 трлн рублей за месяц (максимум с декабря 2020 года). За весь 2024 год прирост составил 1,2 трлн рублей.
3. Другие финансовые организации
Объем их обязательств в облигациях составил 8,75 трлн рублей, снизившись на 0,1 трлн за ноябрь. Тем не менее, за год прирост составил 1,36 трлн рублей.
4. Кредитные организации
Долг банков в облигациях снизился до 2,47 трлн рублей (-0,12 трлн за месяц). За год сокращение составило 0,18 трлн рублей.
Особенности спроса на облигации
Спрос на рублевые облигации распределен неравномерно.
- Государственные облигации (ОФЗ): Интерес к ним снизился по сравнению с 2022-2023 годами. Размещения часто срывались, что ставило выполнение годового плана под угрозу. Однако крупное размещение на 2 трлн рублей в декабре помогло закрыть дефицит.
- Корпоративные облигации: Здесь ситуация стабильнее. Более высокая доходность привлекает инвесторов, особенно в условиях ужесточения банковских нормативов, которые затрудняют получение кредитов для компаний.
Валютные облигации: динамика и тренды
Объем валютных облигаций, представленных в основном замещающими инструментами, достиг $64 млрд, что значительно выше уровня декабря 2023 года ($51 млрд) и периода до начала конфликта ($16 млрд).
Однако с июля 2024 года практически не наблюдается чистой эмиссии валютных облигаций. Основной объем размещений переместился в сегмент рублевых инструментов.
Выводы
Рекордный объем эмитированных облигаций отражает не только рост экономики, но и влияние девальвации рубля и изменяющихся рыночных условий. Рублевые и корпоративные облигации становятся основным инструментом привлечения средств на внутреннем рынке, в то время как валютные инструменты утрачивают свою популярность.
Загрузка...
