Переработанная и уникализированная статья:
Когда речь заходит о финансовом здоровье бизнеса, большинство аналитиков по привычке обращаются к показателю чистой прибыли. Однако он далеко не всегда отражает реальное положение дел. Куда более объективную картину даёт операционный денежный поток, ведь он демонстрирует, сколько «живых» денег действительно проходит через компанию, исключая бухгалтерские манипуляции, амортизационные списания и переоценки активов.
Почему важен операционный денежный поток?
Операционный денежный поток показывает, насколько устойчива текущая операционная деятельность компании. Это не абстрактные цифры из отчёта о прибылях и убытках, которые могут быть искажены налоговыми резервациями, колебаниями валютных курсов или ускоренной амортизацией. Это реальные средства, с которыми бизнес работает здесь и сейчас.
От того, как используются эти средства, зависит и вектор дальнейшего развития компании. Средства с операционного потока могут быть направлены:
-
на расширение производственных мощностей (капитальные вложения);
-
на стратегические приобретения (M&A);
-
на выплату дивидендов и выкуп собственных акций;
-
на сокращение долговой нагрузки;
-
на создание резервов наличности.
Каждое из этих направлений несёт собственную стратегию: либо рост и захват новых рынков, либо поддержка котировок и привлекательности для акционеров, либо укрепление финансовой устойчивости.
Статистика за первый квартал 2025 года
По данным открытой корпоративной отчётности, операционный денежный поток американских нефинансовых компаний, отчитавшихся за 1 квартал 2025 года, увеличился на 3.7% в годовом сравнении. За последние 12 месяцев прирост составил 5.9%, за два года — 1.6%, а за три — 17.5%.
Если же учитывать инфляционные корректировки, то реальный рост оказался куда скромнее: 1.1% г/г в первом квартале, 3.4% по итогам 12 месяцев, -3.3% за два года и +6.2% за три года.
Какие отрасли внесли вклад?
Наиболее весомый вклад в общий прирост операционного денежного потока внёс технологический сектор — целых 7 процентных пунктов из общего прироста. Это означает, что без него остальные сектора показали бы суммарное снижение.
Вот как распределились остальные отрасли:
-
Транспорт и связь: добавили 1.87 п.п.
-
Розничная торговля: осталась практически на нуле, +0.07 п.п.
-
Медицина: показала отрицательный вклад на -0.38 п.п., несмотря на рост прибыли, связанный с низкой базой прошлого года.
-
Промышленность и корпоративный сектор: -0.97 п.п.
-
Потребительский сектор: -1.47 п.п.
-
Сырьевой и коммунальный сегменты: наихудший результат, -2.39 п.п.
Альтернативный анализ без отдельных секторов
Анализ операционного потока без учёта технологического сектора демонстрирует ещё более мрачную картину:
-
Без технологий: падение на 5.1% г/г в 1 квартале 2025 года.
-
С учётом инфляции: снижение на 7.5% г/г.
-
За три года без технологий: реальный прирост всего на 1.6%, а с учётом инфляции — спад на 3.3%.
Также:
-
Без сырьевых и коммунальных компаний рост за 1кв25 составил +7.2%, а за три года — +24.3%. Реальный рост, скорректированный на инфляцию, за три года — +5.6%.
-
Без торговли операционный поток увеличился на 4% г/г, но в реальном выражении всего на 1.3%.
-
Исключив и технологии, и торговлю, фиксируется снижение на 6% г/г, и -10.4% за три года в реальном выражении.
Тенденции десятилетия
За последние 10 лет совокупный операционный денежный поток американских нефинансовых компаний вырос на 46% в реальном выражении. Но стоит исключить технологии — и показатель снижается до 29%, а без технологий и торговли — до скромных 19%.
Это говорит о том, что устойчивый рост операционного потока обеспечивают исключительно отдельные игроки — в основном крупные представители высокотехнологичного сектора. Остальная часть экономики демонстрирует стагнацию или даже отрицательные тренды, особенно в условиях инфляционного давления и роста издержек.
Выводы
Операционный денежный поток остаётся надёжным индикатором реальной жизнеспособности компаний, и текущие данные показывают, что большая часть американской нефинансовой экономики переживает вялый рост или вовсе откат. Только благодаря гигантам технологической индустрии общая картина остаётся позитивной.
Это тревожный сигнал для инвесторов и аналитиков: устойчивость всего рынка может оказаться иллюзией, если она держится на узкой группе компаний, чья прибыльность может быть чувствительна к изменению регуляторной политики, международной конъюнктуры и технологических циклов.
Загрузка...
