Прошлая неделя стала историческим событием для фондового рынка США — с 4 по 9 апреля прошла волна рекордных маржин коллов, сопровождавшаяся беспрецедентными объемами торгов. По уровню волатильности сопоставимыми моментами остаются лишь март 2020 года и октябрь 2008-го — периоды глубочайших кризисных потрясений.
Тем не менее уже к 9 апреля рынки частично отыграли обвал: индексный рост составил 13,4% от минимальных значений 7 апреля, что позволило вернуть почти половину от падения, зафиксированного с 19 февраля. В сравнении с уровнем 2 апреля, еще до введения санкционных ограничений, восстановление достигло примерно 75%. Текущие котировки балансируют возле пиков 9 апреля, компенсируя последующий обвал 10 числа. Однако, устойчив ли этот подъем — или это всего лишь передышка перед новым витком снижения?
Новая фаза переоценки: начало «нормализации» рынка
Рынок вступает в продолжительный период пересмотра ожиданий и переоценки активов. В феврале 2025 года совокупная стоимость американских акций, по совокупности макроэкономических и корпоративных мультипликаторов, превышала условно «нормальный» уровень 2010–2019 годов на 60–70%. При этом оценки базировались на показателях прибыли компаний за 2024 год — то есть до начала системных сдвигов в экономической политике.
В центре этих изменений — новый вектор администрации Белого дома, ориентированный на усиление внутреннего регулирования, рост фискальной нагрузки и создание неопределенности. Возросшие бизнес-издержки и сокращение горизонта стратегического планирования подрывают инвестиционную активность и потребительское доверие, формируя типичную рецессионную модель: снижение спроса и рост сбережений на фоне ожиданий нестабильности.
Трампизм и маржинальность: иллюзии стабильности
Хотя многие еще не до конца осознали последствия, структурные реформы администрации Трампа — от тарифной политики до фискальных инициатив — уже начинают влиять на бизнес-модель американских компаний. Они становятся менее рентабельными, менее предсказуемыми, а в перспективе — менее привлекательными для иностранных инвесторов.
Прежняя иллюзия устойчивости уступает место реальности: политическая турбулентность перерастает в экономическую дезориентацию. Американский бизнес теряет доверие, а экономическая среда — свою прозрачность. Это прямой путь к дефинансированию: массовый отток капитала, уход от риска и отказ от долгосрочных стратегий сотрудничества.
Иностранные инвесторы: новая фаза бегства
Начиная с начала 2025 года, геополитическая риторика и экономические решения США вызвали серьезную переоценку у ключевых инвесторов. Китай, Европейский союз, Япония, Корея и Канада — страны, обладающие крупнейшими объемами вложений в американские активы — все в той или иной степени находятся в стадии конфронтации с Вашингтоном.
При этом речь идет не о рутинных разногласиях, а о системной политической поляризации. Решения о выводе капиталов теперь обусловлены не только экономической рациональностью, но и стремлением защитить суверенитет и сохранить политическую субъектность. В этом контексте даже выгодные инвестиционные сделки теряют смысл.
На фоне утраты доверия параллельно идет снижение интереса к долларовым активам, особенно к государственным облигациям. Все это происходит на фоне структурного расширения дефицита бюджета США и практически исчерпанных внутренних ресурсов фондирования.
Иллюзия подъема и начало долгосрочного медвежьего тренда
Несмотря на внезапный отскок, наблюдаемый в первой половине апреля, структура рынка остается крайне уязвимой. С технической точки зрения перепроданность была компенсирована, но с позиции импульсного анализа признаки устойчивого тренда отсутствуют. Начавшийся отскок не должен восприниматься как разворот к росту, особенно в контексте системного кризиса доверия.
Подобные всплески — явление редкое и зачастую случайное, свойственное лишь моментам острейших дисбалансов. Исторически подобная шоковая волатильность возникает лишь раз в несколько лет и не повторяется системно. Гораздо более вероятным сценарием остается затяжное боковое или нисходящее движение, сопровождаемое постепенным уходом капитала.
США — ненадежный партнер?
Недавние события убедительно продемонстрировали, что США перестали быть надежным и предсказуемым партнером в финансовой и политической плоскости. Международные игроки, столкнувшиеся с односторонними санкциями, агрессивной риторикой и нарушением экономических соглашений, отказываются воспринимать Соединенные Штаты как стабильную платформу для размещения капитала.
Финансовые потоки стали отражением этой потери доверия. И если даже страны с ограниченными возможностями начинают искать альтернативы, то стратегические инвесторы вовсе предпочитают дистанцироваться — иногда в режиме экономической капитуляции.
Мнимая глобализация: Лаос вместо Германии?
Иллюстрацией этого диссонанса можно считать ситуацию, при которой Белый дом торжественно заявляет о миллиардных сделках с небольшими странами Юго-Восточной Азии — в то время как теряет триллионные капиталы от своих основных инвесторов. Информационные поводы на внутреннюю аудиторию не способны компенсировать коллапс реальных инвестиционных потоков. Такая подмена понятий лишь углубляет разрыв между риторикой и экономической реальностью.
Заключение: новая реальность — старые риски
Американский фондовый рынок вступает в фазу системной трансформации. Поведение инвесторов — как внутренних, так и зарубежных — отражает утрату доверия, растущую непредсказуемость и снижение перспективности американских активов.
Прежняя уверенность в «вечном» спросе на доллар и госдолг США рассыпается. Начавшийся медвежий рынок, возможно, только вступает в свою активную фазу. И хотя отдельные эпизоды всплесков возможны, долгосрочный тренд уже очевиден: стагнация, отток капитала и переоценка роли США в мировой экономике.
Загрузка...
