Российский бизнес-климат приблизился к стагнации: какие отрасли теряют устойчивость

Деловая активность российских компаний продолжает ослабевать. Расчетный интегральный показатель, объединяющий оценки текущей ситуации и ожидания бизнеса, в мае снизился до 1,11 пункта. В апреле он находился на уровне 1,7 пункта, а в марте достигал 2,15 пункта. Положительное значение пока сохраняется, однако его близость к нулю указывает на почти полное прекращение роста.

Официальный индикатор бизнес-климата Банка России, рассчитываемый по собственной методологии с сезонной корректировкой, в мае составил 1,7 пункта против 2,2 пункта в апреле. Регулятор связывает снижение с более сдержанными ожиданиями предприятий относительно производства и спроса в ближайшие три месяца. При этом текущие оценки спроса несколько улучшились, а ценовые ожидания компаний опустились ниже диапазона, характерного для 2024–2025 годов.

Различие между значениями объясняется способом расчета, но направление у показателей одинаковое: деловая активность растет все медленнее и фактически приблизилась к зоне стагнации.

Усредненные показатели подтверждают продолжительное охлаждение

Месячные данные могут заметно меняться под влиянием сезонных и разовых факторов, поэтому состояние экономики точнее отражают средние показатели за несколько месяцев. За последние три месяца интегральная оценка составила 1,65 пункта, за шесть месяцев — 1,08 пункта, за год — 1,60 пункта.

Для сравнения, средний показатель за 2025 год достигал 3,06 пункта, в 2023 и 2024 годах — 7,11 пункта. В 2021 году он находился на уровне 5,15 пункта, а среднее значение за 2017–2019 годы составляло 2,89 пункта. Текущая шестимесячная оценка стала самой низкой с кризисного ноября 2022 года. Ухудшение с небольшими перерывами продолжается около 15 месяцев.

Локальный максимум был зафиксирован в июне 2024 года, когда среднее значение за шесть месяцев достигло 9,43 пункта. Этот период можно считать пиком последнего цикла деловой активности. Во второй половине 2024 года началось быстрое замедление, после которого в первые месяцы 2025 года наступила непродолжительная стабилизация. Новая волна охлаждения сформировалась во второй половине 2025 года и сохранилась к середине 2026-го.

При используемом в расчете коэффициенте около 0,55 результаты опросов «конвертируются» в предполагаемую динамику ВВП примерно на уровне 0,5–0,7% год к году. Такая оценка отражает ожидания бизнеса, а не официальный прогноз. При этом предварительные данные Росстата также указывают на слабую общеэкономическую динамику: физический объем ВВП в первом квартале 2026 года составил 99,8% от уровня аналогичного периода 2025 года.

Промышленность приблизилась к нулевому росту

Одно из наиболее заметных ухудшений наблюдается в промышленности. Ее совокупный шестимесячный показатель снизился до 0,27 пункта — минимального уровня с октября 2020 года. Формально значение остается положительным, однако запас роста практически исчерпан.

Особенно сложная ситуация сложилась в добыче полезных ископаемых. Средний результат за шесть месяцев опустился до минус 2,14 пункта. Снижение продолжается уже 12 последовательных периодов, а сопоставимые отрицательные значения в последний раз фиксировались осенью 2020 года.

В обрабатывающей промышленности показатель составляет 1,2 пункта, что соответствует уровню августа 2022 года. Около нулевой отметки сектор находится примерно десять месяцев. Максимум активности пришелся на апрель 2024 года. С марта 2023-го по октябрь 2024-го показатель обработки удерживался выше 10 пунктов, но с начала 2025 года стал быстро снижаться.

Динамика показывает, что предприятия пока не перешли к масштабному сокращению выпуска, однако прежний импульс практически исчез. При сохранении слабого спроса и осторожных ожиданий вероятность перехода отдельных производств в отрицательную зону увеличивается.

Строительство вновь оказалось под давлением

Наиболее резкий майский спад зафиксирован в строительстве. Месячный показатель опустился до минус 2,96 пункта — худшего результата с ноября 2024 года. Более слабые значения в последние годы наблюдались только в 2022-м.

Средняя оценка за шесть месяцев составила минус 0,28 пункта. Показатель впервые с сентября 2025 года вернулся в отрицательную область. В конце 2025-го и первом квартале 2026 года положение постепенно улучшалось, однако в феврале сформировалась точка разворота. С апреля снижение заметно ускорилось.

Отрицательная динамика может отражать одновременное влияние нескольких факторов: высокую стоимость финансирования, осторожность инвесторов, замедление спроса и завершение части ранее начатых проектов. Строительство чувствительно к кредитным условиям, поэтому изменение деловых ожиданий здесь часто проявляется быстрее, чем в некоторых других отраслях.

Сельское хозяйство сохраняет рост, но теряет темп

В электроэнергетике шестимесячный показатель снизился до 5,94 пункта, что стало минимумом с третьего квартала 2023 года. В коммунальном секторе значение составило 4,31 пункта — наименьший результат с конца 2022-го.

Сельское хозяйство остается одним из немногих направлений с относительно высоким показателем — 9,13 пункта. Однако даже этот результат стал минимальным с середины 2019 года. Таким образом, положительная деловая активность в отрасли сохраняется, но ее интенсивность заметно ниже уровней последних лет.

Розничная торговля стабилизируется после продолжительного спада

Положение в рознице выглядит неоднозначно. С точки зрения «кризисного нарратива» ситуация здесь менее тяжелая, чем в добыче или строительстве. Вместе с тем признаков нового потребительского бума данные компаний не показывают.

По оценкам бизнеса, максимум потребительского спроса пришелся на середину 2024 года. С третьего квартала 2024-го по второй квартал 2025-го показатели постепенно снижались. Во второй половине 2025 года ухудшение ускорилось и перешло в сокращение активности, наиболее заметное с начала 2023 года.

В первые месяцы 2026-го появились признаки стабилизации, однако шестимесячная оценка розничной торговли все еще остается отрицательной и составляет минус 0,84 пункта. За последние 25 лет сектор находился в этой зоне только во время наиболее сложных периодов: кризиса 2009 года, рецессии 2015–2016 годов, пандемийного спада 2020 года и кризиса 2022-го.

Опросы предприятий расходятся с частью официальной статистики, фиксирующей рост оборота розничной торговли. Такое расхождение не обязательно означает ошибку одного из источников. Статистика отражает уже совершенные продажи, тогда как индикатор бизнес-климата учитывает оценки текущего положения и ожидания руководителей компаний. Кроме того, рост денежного оборота может сопровождаться более слабой динамикой количества проданных товаров, изменением ассортимента и перераспределением спроса между ценовыми категориями.

По этой причине выводы о состоянии потребительского рынка требуют сопоставления нескольких показателей: физического объема продаж, выручки, среднего чека, прибыли компаний и результатов предпринимательских опросов.

Услуги снижаются, транспорт остается стабильным

Транспортно-логистический сектор демонстрирует относительно устойчивую динамику. Средний показатель за шесть месяцев составляет 2,09 пункта и около года меняется в ограниченном диапазоне без выраженного направления. Это говорит скорее о слабом росте, чем о расширении активности.

В сфере услуг ситуация хуже. Шестимесячная оценка опустилась до 1,68 пункта — минимального значения с начала 2023 года. Устойчивое снижение продолжается с середины 2024-го. Сектор еще остается в положительной зоне, но его приближение к нулю показывает, что возможности для дальнейшего роста сокращаются.

Экономика удерживается между слабым ростом и спадом

Отраслевые данные не свидетельствуют о синхронном обвале деловой активности. Сельское хозяйство, энергетика, коммунальный сектор, транспорт и услуги сохраняют положительные значения. Однако практически во всех направлениях показатели находятся ниже прежних уровней.

Промышленность приблизилась к нулевой отметке, добыча и строительство перешли в отрицательную зону, а розничная торговля только начинает восстанавливаться после продолжительного ухудшения. В результате российская экономика остается на границе между слабым ростом и стагнацией.

Главным риском становится не отдельное месячное снижение, а продолжительность тенденции. Если ожидания предприятий, спрос и текущие оценки продолжат ухудшаться, отрицательная динамика может распространиться на отрасли, которые пока сохраняют небольшой запас устойчивости.