Недавно опубликованные данные по инфляции, рассчитанной через индекс PCE (Personal Consumption Expenditures), демонстрируют значительное отклонение от средних показателей прошлых лет. Этот показатель имеет ключевое значение, так как именно на него ориентируется Федеральная резервная система (ФРС) при принятии решений по денежно-кредитной политике (ДКП), а также используется для расчета реального ВВП США.
Неутешительные показатели роста цен
Последние данные свидетельствуют об усилении инфляционного давления. Общий индекс цен PCE в январе вырос на 0,33% по сравнению с предыдущим месяцем, что является максимальным значением с марта 2024 года. Однако это немного ниже, чем в январе 2024 года, когда показатель составлял 0,42%.
- За последние три месяца рост составил 0,24%,
- За полгода – 0,21%,
- За 12 месяцев – 0,21%.
Для сравнения: среднесрочная норма 2017-2019 годов составляла 0,14%, а долгосрочная (2010-2019) – 0,12%. Отклонение от нормы практически в два раза по трехмесячному импульсу говорит о том, что ожидания по снижению инфляционного давления не оправдываются.
Динамика ключевых компонентов инфляции
Несмотря на снижение инфляции в отдельных категориях, цены в ряде сегментов продолжают расти выше нормы.
-
Базовый индекс PCE (без учета продовольствия и энергии):
- Январь: +0,28% м/м,
- За 3 месяца: +0,20%,
- За 6 месяцев: +0,22%,
- За 12 месяцев: +0,22%.
Для сравнения: в 2017-2019 годах темп роста составлял 0,14%, а в 2010-2019 – 0,13%.
-
Цены на услуги (без учета энергетики и жилья):
- Январь: +0,22%,
- За 3 месяца: +0,25%,
- За 6 месяцев: +0,27%,
- За 12 месяцев: +0,25%.
Нормальные уровни: 0,18% (2017-2019), 0,18% (2010-2019).
-
Жилищные расходы (ЖКХ, аренда, содержание жилья):
- Январь: +0,32%,
- За 3 месяца: +0,29%,
- За 6 месяцев: +0,34%,
- За 12 месяцев: +0,37%.
При этом среднесрочная норма 2017-2019 годов составляла 0,27%, а долгосрочная (2010-2019) – 0,22%.
Роль жилищного сектора в инфляции
Жилищный сектор – один из наиболее значимых компонентов индекса потребительских цен, на который приходится около 15,7% в структуре расходов.
В 2022 году этот сегмент достиг пиковых значений (0,75% в месяц, 0,72% по трехмесячному импульсу), после чего начался постепенный спад. К началу 2025 года трехмесячный средний показатель (0,29%) практически вернулся к приемлемым 0,25-0,30%, что соответствует динамике 2015-2019 годов.
Сектор услуг остается главным драйвером инфляции
Услуги формируют более двух третей всех потребительских расходов. В январе их стоимость выросла:
- На 0,25% м/м,
- На 0,26% за 3 месяца,
- На 0,29% за 6 месяцев,
- На 0,28% за 12 месяцев.
При этом нормальные значения составляли 0,20% в 2018-2019 годах и 0,18% в 2010-2019.
Где инфляция остается наиболее высокой?
Сравнение средних цен за последние 6 месяцев с уровнями 2017-2019 годов показывает, что наиболее значительные отклонения наблюдаются в следующих категориях:
📌 Транспортные услуги – рост на 0,41 п.п выше нормы,
📌 Развлекательные и культурные услуги – на 0,19 п.п выше,
📌 Общепит и гостиницы – на 0,13 п.п выше,
📌 Финансовые услуги и страхование – на 0,10 п.п выше.
В товарных категориях также есть отдельные проблемные сегменты:
🚗 Автомобили и комплектующие – рост на 0,34 п.п выше нормы,
🥩 Продукты питания – на 0,17 п.п выше.
Выводы: инфляция еще далека от нормализации
Основной инфляционный импульс сегодня сосредоточен в секторе услуг, где рост цен примерно в 1,6 раза превышает исторические нормы. В то же время в сегменте товаров в целом произошло возвращение к нормальным уровням. Однако до полной стабилизации инфляции еще далеко, и ФРС, вероятно, продолжит контролировать ситуацию, прежде чем принимать решения о смягчении ДКП.
Загрузка...
