Центральный банк России провел анализ устойчивости ведущих нефинансовых компаний к повышению процентных ставок. Исследование охватывает около 80 крупнейших компаний из 13 отраслей, совокупная выручка которых за последние 12 месяцев составила 70,1 трлн рублей. Долг этих предприятий на середину 2024 года достиг 35,9 трлн рублей, что составляет 41% от общего долга нефинансового сектора.
Дискуссия вокруг политики ЦБ
Банк России подвергается критике со стороны промышленников, утверждающих, что текущая денежно-кредитная политика (ДКП) затрудняет реализацию среднесрочных и долгосрочных проектов. Однако ЦБ настаивает на том, что разгон инфляции и связанные с этим риски несут значительно больший ущерб для экономики, чем временные затраты на обслуживание долга.
ЦБ также акцентирует внимание на том, что процентные расходы компаний значительно уступают операционным затратам, таким как расходы на персонал, логистику и материалы. Это позволяет смягчить общий эффект от роста ставок на бизнес.
Как изменилась долговая нагрузка и процентные расходы
ЦБ проанализировал показатели долговой нагрузки (отношение чистого долга к EBITDA) и долю процентных расходов в EBITDA в различных отраслях с 2022 по 2024 годы:
- Нефтегаз: долговая нагрузка увеличилась с 0,94 (2022) до 1,28 (2024), процентные расходы выросли с 6% до 11%.
- Транспорт: нагрузка выросла с 1,76 до 1,95, а доля процентных расходов увеличилась с 15,8% до 19,5%.
- Энергетика: долговая нагрузка выросла с 1,08 до 1,84, а процентные расходы – с 9,1% до 15,4%.
- Цветные металлы: нагрузка увеличилась с 1,44 до 1,72, процентные расходы – с 9,6% до 13,5%.
- Химическая промышленность: рост нагрузки с 1,19 до 1,84, процентные расходы – с 5,1% до 12,4%.
- Черная металлургия: долговая нагрузка поднялась с 0,76 до 1,03, процентные расходы – с 8,9% до 14,8%.
Наибольшую долю процентных расходов демонстрирует транспортный сектор (19,5%), наименьшую – нефтегаз (11%).
Эффективная ставка и перспективы
Эффективная процентная ставка, отражающая средний уровень затрат по долгу, выросла до 8% в 2024 году против 7,3% в 2023 и 5,7% в 2022. Наибольший прирост ставки зафиксирован в черной металлургии (с 7,7% до 10,7%), тогда как в других отраслях рост составил от 0,7 до 1,4 процентных пункта.
Несмотря на рост ставок, влияние процентных расходов на прибыль пока остается умеренным. Исключение составляет транспортный сектор, где треть прибыли до уплаты процентов уходит на обслуживание долга. Тем не менее, аналогичная картина наблюдалась еще в 2022 году, что говорит о сохранении определенной стабильности.
Общие выводы
Хотя увеличение процентных ставок привело к росту долговой и процентной нагрузки, влияние на финансовую устойчивость компаний остается относительно ограниченным. Это связано с тем, что повышение ставок было компенсировано ростом операционных доходов и адаптацией бизнес-моделей.
В долгосрочной перспективе ключевой задачей для компаний станет оптимизация расходов и снижение зависимости от заемного капитала.
Загрузка...
