Для оценки свободных средств, доступных американским компаниям, используется показатель свободного денежного потока (Free Cash Flow, FCF). Этот индикатор рассчитывается как разница между операционным денежным потоком и капитальными затратами. Он показывает, сколько средств остается у бизнеса после выполнения всех обязательств перед контрагентами, сотрудниками и бюджетом, а также после удовлетворения основных инвестиционных потребностей для поддержания функционирования компании.
Свободный денежный поток (FCF) можно считать своеобразным «свободным доходом» бизнеса. Для человека аналогом FCF может быть та сумма, которая остается после оплаты налогов, коммунальных услуг, кредитов и базовых расходов на жизнь.
Как компании используют FCF?
Компании могут распоряжаться свободными денежными средствами (FCF) по-разному:
- Осуществлять слияния и поглощения.
- Вкладываться в долгосрочные финансовые проекты (хотя на практике это встречается редко).
- Выплачивать дивиденды акционерам.
- Проводить обратный выкуп акций.
- Погашать долги.
- Накопить кэш для будущих нужд.
Важно отметить, что показатель FCF является довольно волатильным, поэтому в расчетах чаще используют скользящую сумму за 12 месяцев.
Ситуация с FCF в американском бизнесе
Исследования показывают, что за последние 12 месяцев суммарный FCF по нефинансовым компаниям США составил 1,368 трлн долларов. Этот показатель всего на 4,3% выше, чем в 2021 году. В выборку вошли все публичные нефинансовые компании, чьи отчеты доступны с 2011 года, что делает данные достаточно репрезентативными.
Если говорить о нефинансовых компаниях, торгующихся на бирже, их FCF составляет 1,47 трлн долларов. Это показывает, что основная масса компаний учтена в этих расчетах. Для сравнения, в 2019 году этот показатель был на уровне 972 млрд долларов, что означает рост почти на 41%, который произошел в основном в 2020–2021 годах, после чего в 2022 году наступила стагнация.
Динамика роста FCF
За последние 13 лет, с 2011 года, свободный денежный поток увеличился всего в 2,2 раза. В 2011 году он составлял 620 млрд долларов, а к 2024 году вырос до 1,368 трлн. Однако на фоне того, что рыночная стоимость компаний за этот период увеличилась в 5 раз, такое относительно небольшое увеличение FCF подчеркивает значительную переоценку активов на рынке.
- Без учета сырьевых и коммунальных компаний FCF на конец второго квартала 2024 года составил 1,283 трлн долларов (в 2021 году – 1,222 трлн, что на 5% выше за 2,5 года).
- Без учета торговли (оптовой и розничной) FCF достиг 1,220 трлн долларов (в 2021 году – 1,217 трлн, что практически без изменений).
- Без учета технологических компаний показатель составил 868 млрд долларов (в 2021 году – 862 млрд, что на 0,7% выше).
Куда направляются свободные средства?
Компании активно используют свободные денежные средства для выплаты дивидендов и обратного выкупа акций. Чистый объем байбеков и дивидендов составил 1,216 трлн долларов. Если исключить сырьевые компании, этот показатель составит 1,051 трлн долларов. Без учета торговли — 1,142 трлн долларов, а без технологического сектора — 807 млрд долларов.
Таким образом, около 90% свободных денежных средств компаний направляются на выплату дивидендов и байбеки. Это говорит о том, что бизнес сталкивается с ограниченными возможностями для накопления кэша или погашения долгов. Фактически компании вынуждены занимать деньги для покрытия кассовых разрывов и удовлетворения своих финансовых потребностей.
Загрузка...
