На начало 2025 года государственный долг США вплотную приблизился к установленному лимиту в 36,104 трлн долларов. По состоянию на 2 января этот показатель соответствовал предельному значению, а на 3 января наблюдалось снижение до 36,054 трлн из-за перераспределения внутригосударственного долга.
Структура госдолга США
Общий государственный долг состоит из двух ключевых компонентов:
- Публичный долг — 28,83 трлн долларов (обращается на финансовых рынках);
- Внутригосударственный долг — 7,34 трлн долларов (обязательства перед государственными фондами и ведомствами).
Из общего объема публичного долга рыночные обязательства, которые свободно торгуются, составляют 28,3 трлн долларов.
Разбивка по видам долговых инструментов:
- Краткосрочные векселя (Treasury Bills) — 6,19 трлн;
- Среднесрочные ноты (Treasury Notes) — 14,61 трлн;
- Долгосрочные облигации (Treasury Bonds) — 4,8 трлн;
- Ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS) — 2,06 трлн;
- Плавающие процентные бумаги (FRN) — 0,6 трлн.
Процентные ставки и стоимость обслуживания госдолга
Средняя процентная ставка по рыночному госдолгу составляет 3,35%, однако этот показатель неоднороден:
- Векселя — 4,62%;
- Ноты — 2,826%;
- Бонды — 3,214%.
Общий объем процентных расходов по рыночному долгу 947 млрд долларов в год, где:
- Векселя — 286 млрд;
- Ноты — 413 млрд;
- Бонды — 154 млрд;
- Прочие обязательства — 94 млрд.
С сентября 2024 года наблюдается снижение средневзвешенных ставок, что связано с политикой Федеральной резервной системы (ФРС), начавшей цикл смягчения монетарной политики. В августе 2024 года был зафиксирован пик стоимости обслуживания долга на уровне 3,415%.
Что ждет финансовые рынки?
Ключевой фактор — перспективы дальнейшего снижения ставки ФРС. Поскольку краткосрочные векселя сильно зависят от динамики денежного рынка (22% от всех обязательств), их доходность будет оперативно реагировать на изменения политики регулятора. Однако для более длинных инструментов (ноты, бонды) возможен рост ставок из-за инфляционных ожиданий и необходимости размещения новых выпусков в условиях низкого спроса.
На данный момент средневзвешенная ставка по нотам составляет 2,82%, но новые размещения идут по 4,3-4,6%. Это означает, что к концу 2025 года ставка может превысить 3,3%, что приведет к дополнительным процентным расходам в почти полтриллиона долларов.
Как долго продлится лимит госдолга?
Минфин США располагает 678 млрд долларов ликвидности, при этом критическая отметка находится на уровне 250 млрд, что дает запас 400-450 млрд долларов. Также возможны манипуляции с внутригосударственным долгом на сумму около 300 млрд, которые позже перейдут в публичные обязательства.
Текущие резервы позволяют спокойно пройти январь и февраль, март остается под вопросом, а в апреле традиционно формируется бюджетный профицит. Если ситуация не ухудшится, текущего ресурса может хватить до мая 2025 года.
Как это отразится на рынках?
В краткосрочной перспективе отсутствие нового притока гособлигаций на рынок может создать избыточную ликвидность, что теоретически может поддержать рискованные активы (акции, корпоративные облигации). Однако это не гарантирует роста фондовых индексов, поскольку ключевым фактором остается политика ФРС и макроэкономическая ситуация. Важно не столько ожидать роста, сколько удержаться от возможного падения.
Вывод: ситуация с лимитом госдолга США может растянуться на несколько месяцев, создавая неопределенность на рынках. В то же время способность Минфина балансировать бюджет и временно обходить ограничение дает кратковременный запас прочности.
Загрузка...
