Экономические данные, опубликованные в последние недели, усиливают опасения, что американская экономика все глубже погружается в стагфляционный сценарий. На фоне слабости рынка труда и ускорения инфляции складывается ситуация, при которой Федеральная резервная система (ФРС) получает возможность маневра, но одновременно сталкивается с рисками дальнейшего давления на потребителей и бизнес.
Содержание
Рынок труда и пересмотр статистики
В октябре ожидается значительный пересмотр данных по занятости — около 0,9 млн рабочих мест. Это событие может существенно скорректировать восприятие состояния рынка труда. Уже сейчас в отчетах заметны тревожные сигналы: замедление прироста рабочих мест и отсутствие признаков улучшения с начала года. При этом уровень безработицы пока не демонстрирует резкого роста, что позволяет ФРС действовать осторожно.
Инфляционные показатели
Потребительские цены в августе выросли на 0,38% по сравнению с предыдущим месяцем — худший результат с января 2025 года. Для сравнения, в июле рост составил 0,2%, в июне — 0,29%. Средний показатель за три месяца достиг 0,29%, что почти вдвое превышает долгосрочную норму 2010–2019 годов (0,15%).
Базовая инфляция также не радует: 0,35% в августе против 0,32% в июле и 0,23% в июне. Если темпы сохранятся, к концу 2025 года индекс потребительских цен выйдет на уровень около 3,3% год к году, а базовый индекс — 3,5%. Это выше целевых ориентиров ФРС и указывает на закрепление инфляции в зоне риска.
Основные источники роста цен
Главные драйверы инфляции в августе:
-
Жилье и коммунальные услуги — 0,159 п.п при норме 0,098;
-
Транспорт — 0,156 п.п при норме 0,013;
-
Продукты питания и общепит — 0,068 п.п при норме 0,014.
Остальные категории в сумме дали около нулевого вклада, хотя обычно добавляют около 0,044 п.п.
Если рассматривать последние три месяца, то к основным факторам роста цен добавляются медицина, развлекательные услуги и одежда. Это подтверждает, что инфляционное давление постепенно распространяется на все большее число категорий товаров и услуг.
Исторический контекст
Стоит отметить, что с 2006 по 2019 год не наблюдалось ни одного месяца с ростом базовой инфляции на уровне 0,35% и выше. Теперь же подобные показатели становятся привычными. Это указывает на формирование новой инфляционной реальности, где рост цен держится выше 3% и не демонстрирует тенденции к снижению.
Влияние тарифов и будущие риски
Дополнительный инфляционный импульс создадут пошлины, которые добавят от 0,9 до 1,3 процентных пункта в течение года. Их воздействие распределится неравномерно и может растянуться вплоть до 2027 года, когда начнется перенос товарных издержек в сектор услуг.
Таким образом, даже при умеренном росте цен в ближайшие месяцы инфляционное давление сохранится, что осложнит задачу ФРС по стабилизации экономики.
Политика ФРС и реакция рынков
Глава ФРС Джером Пауэлл фактически получил комбинацию данных, которая позволяет продолжать жесткий курс: слабый, но не критичный рынок труда и самые высокие за два года показатели инфляции. Это закрепляет ожидания, что регулятор будет учитывать тарифные издержки и продолжать удерживать высокие ставки.
Финансовые рынки реагируют крайне нервно. Сочетание стагнации экономического роста, давления на корпоративные прибыли и конфликта между ФРС и Белым домом приводит к нестабильности. Эксперты отмечают, что в условиях неопределенности инвесторы все чаще демонстрируют эмоциональные и иррациональные реакции.
Итог
США оказались в ситуации, где замедление роста и высокая инфляция накладываются друг на друга. Стагфляционный сценарий перестает быть теорией и все больше становится экономической реальностью. В ближайшие месяцы ключевым фактором станет реакция ФРС и способность властей удержать ситуацию под контролем, несмотря на политические и экономические противоречия.
Загрузка...
