Второй квартал 2024 года вошел в историю США событием, которое ранее казалось невозможным: впервые чистые инвестиционные доходы страны оказались в минусе, составив дефицит в размере 2,1 миллиарда долларов. Хотя эта сумма относительно мала, важно подчеркнуть сам факт перехода в отрицательную зону, что несет глубокие экономические последствия.
Что такое чистый первичный доход?
Чистый первичный доход — это совокупность всех финансовых потоков между резидентами и нерезидентами, связанных с использованием факторов производства: труда, капитала и природных ресурсов. В данном контексте основное внимание уделяется именно капиталу. Если страна получает больше доходов от зарубежных активов, чем выплачивает по обязательствам, сальдо первичного дохода положительное. В обратной ситуации формируется дефицит.
К инвестиционным доходам относятся:
- проценты по облигациям, кредитам и депозитам;
- дивиденды по акциям;
- прибыль иностранных предприятий, которая не выплачивается акционерам, но остается доступной инвестору в рамках прямого инвестирования.
Почему дефицит инвестиционных доходов важен?
США исторически всегда были в плюсе по инвестиционным доходам. С 2017 по 2020 годы сальдо составляло от 240 до 280 миллиардов долларов ежегодно. Однако начиная с 2021 года, ситуация начала стремительно ухудшаться, и во втором квартале 2024 года показатель впервые стал отрицательным.
Основные причины такого изменения:
- Рост ставок по долларовым инструментам. Привлекательность долларовых активов снизилась, несмотря на их надежность.
- Рекордное накопление чистой отрицательной международной инвестиционной позиции США. Начиная с 2021 года, этот показатель демонстрирует резкое ускорение, что усугубляет ситуацию.
Торговый баланс и другие показатели платежного баланса
Ситуация осложняется не только инвестиционными доходами. Ухудшение наблюдается и в других ключевых компонентах платежного баланса:
- Торговый баланс товаров и услуг. Дефицит составил 229 миллиардов долларов. Это лучше рекордного показателя 256 миллиардов во втором квартале 2022 года, но значительно хуже среднего значения в 138 миллиардов за квартал в период с 2017 по 2019 годы.
- Вторичные доходы. Дефицит снизился до 44,1 миллиарда долларов по сравнению с рекордными 56 миллиардами в третьем квартале 2022 года, однако значительные объемы миграционных денежных переводов продолжают оказывать давление.
Тройной дефицит и рекордные разрывы
Впервые с 2001 года США столкнулись с тройным дефицитом: отрицательное сальдо фиксируется сразу по всем основным компонентам платежного баланса. В отличие от ситуации начала 2000-х, когда экономика демонстрировала устойчивость, текущая разбалансировка сопровождается значительным ослаблением макроэкономической стабильности.
- Дефицит текущих операций. Во втором квартале 2024 года он достиг рекордного значения — 275,1 миллиарда долларов, а за последние 12 месяцев превысил 951 миллиард долларов.
- Зависимость от иностранного капитала. США требуется до 1 триллиона долларов ежегодного притока капитала для покрытия разрывов. Это в 2,5 раза больше, чем в предыдущие периоды экономической нестабильности.
Что ждет экономику дальше?
Основные поставщики капитала для США — Европа и Китай — в последние годы сокращают объемы инвестиций. В условиях растущего бюджетного дефицита и увеличивающихся процентных платежей сокращается пространство для маневра. Дефицит текущих операций, в свою очередь, создает замкнутый круг, усиливая негативное влияние на чистые инвестиционные доходы и зависимость от зарубежного капитала.
Разрыв между обязательствами и доходами США достиг критической отметки, что ставит под угрозу устойчивость финансовой системы. Экономике страны предстоит адаптироваться к новым реалиям, где традиционные источники капитала и устойчивости уже не работают так, как прежде.
Загрузка...
