В марте 2025 года инфляционные ожидания российских предприятий продемонстрировали заметное снижение, достигнув наименьших значений с февраля 2024 года. Это стало значительным улучшением на фоне высокой волатильности конца 2024 года. Согласно результатам опросов, проведённых в апреле, зафиксировано общее замедление роста цен, особенно на фоне укрепления рубля и корректировки спроса на рынке труда.
Текущая динамика инфляционных ожиданий
Ценовые ожидания на ближайшие три месяца хоть и остаются значительно выше уровней 2016–2020 годов, всё же заметно отступили от пиков, зафиксированных в ноябре–декабре 2024. По сравнению с этими экстремальными значениями, мартовское снижение стало одним из самых резких за последние 25 лет — сопоставимым лишь с волнами в 2015, 2019 и 2022 годах.
Сейчас инфляционные ожидания примерно вдвое превышают значения «докризисных» лет, однако по сравнению с IV кварталом 2024 года отмечается улучшение на 25%. Это говорит о высокой скорости восстановления стабильности в ожиданиях бизнеса.
Разнородность по секторам: где стабилизация, а где рост
Анализ по отраслям показывает смешанную картину. В марте 2025 года увеличение ценовых ожиданий отмечено в следующих секторах:
-
добыча полезных ископаемых;
-
энергетика;
-
строительство;
-
логистика и хранение.
В то же время значительное снижение инфляционных ожиданий произошло в:
-
обрабатывающей промышленности;
-
сельском хозяйстве;
-
торговле;
-
коммунальном секторе.
Такая дивергенция связана как с внутренними факторами (затраты, спрос, логистика), так и с внешними — например, курсом рубля.
Роль рубля и внешнеэкономических факторов
Одним из ключевых факторов текущей стабилизации стало укрепление национальной валюты. Рубль значительно укрепился в марте, что привело к снижению стоимости импортных комплектующих и материалов. Это, в свою очередь, сгладило давление от внешних санкций и позволило ряду отраслей компенсировать издержки.
Рекордная переоценка рубля способствовала снижению закупочных цен и стабилизации затратной части бизнесов, особенно тех, кто зависит от импорта.
Рынок труда: дефицит сохраняется, но напряжённость снижается
Несмотря на сохраняющийся кадровый дефицит, март принёс первые признаки нормализации. Потребность в персонале всё ещё превышает показатели 2017–2021 годов, но темпы найма сотрудников, которые достигли пика в I квартале 2024, в конце года начали замедляться.
С начала 2025 года наметилось восстановление темпа найма, однако потребность в кадрах остаётся аномально высокой. При этом обеспеченность персоналом — одна из самых низких за последние 12 месяцев. ЦБ не публикует абсолютные значения, а использует синтетические индексы, но даже они указывают на критическую ситуацию.
Позитивный момент — остановка деградации баланса между спросом и предложением на трудовом рынке. Эскалация 2022–2023 годов сменилась замедлением напряжённости в течение 2024 года. Это может свидетельствовать о начале адаптационного процесса.
Загрузка мощностей и инвестиционная активность: первые признаки торможения
Загрузка производственных мощностей в I квартале 2025 составила 79,3% — это минимальное значение с середины 2022 года. Для сравнения:
-
максимум — 80,9% в IV квартале 2023;
-
средний уровень 2023–2024 — 80,6%;
-
уровень 2021 года — 78,8%;
-
показатель 2017–2019 — около 75%.
Одновременно с этим наблюдается затухание инвестиционной активности. Согласно опросам, предприятия не планируют активного роста инвестиций во II квартале 2025 года. Этот показатель остаётся на минимуме с середины 2022 года и вдвое ниже пикового периода инвестиционной активности, зафиксированного с II квартала 2023 по I квартал 2024.
Итог: замедление без рецессии
Анализ макроэкономической ситуации позволяет заключить, что пик деловой активности в России пришёлся на первую половину 2024 года. С июля 2024 началось плавное замедление, которое продолжается и в начале 2025 года. Это не падение в рецессию, а скорее возвращение к средним значениям 2017–2019 годов.
Текущая ситуация характеризуется следующими чертами:
-
инфляционные ожидания снижаются, но всё ещё выше исторической нормы;
-
курс рубля стабилизирует издержки;
-
дефицит кадров остаётся, но темпы найма нормализуются;
-
инвестиции замерли, а загрузка мощностей снижается;
-
признаки стабилизации наблюдаются, но не во всех секторах.
Таким образом, экономика России переходит в фазу умеренного охлаждения, сохраняя устойчивость без явных признаков рецессии, но и без предпосылок к быстрому восстановлению инвестиционного и производственного импульса.
Загрузка...
