Иллюзия роста в цифрах: выручка и реальность
На первый взгляд, выручка публичных американских компаний в первом квартале 2025 года демонстрирует уверенное движение вверх: номинальный прирост составил +4,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За два года этот показатель вырос на +8,1%, а за три — на +10,8%. Однако, если учитывать инфляционные и структурные факторы, картина становится куда менее оптимистичной. В реальном выражении рост почти отсутствует, а в некоторых секторах зафиксировано фактическое снижение.
Суммарные данные за последние 12 месяцев подтверждают аналогичную динамику: прирост составил +4,5% г/г, +7,5% за два года и +9,3% за три. Объем полученной информации позволяет говорить о репрезентативности анализа — на 12 мая было обработано 64% компаний, обращающихся на бирже, что составляет около 99% совокупной выручки и капитализации всех публичных нефинансовых корпораций США. Последний процент выборки, хотя и технически достижим, требует несоразмерных усилий и не влияет на общую картину.
Что двигало выручку вверх в 1 квартале 2025?
Анализ источников роста по секторам показывает, что положительная динамика распределилась крайне неравномерно:
-
Технологический сектор обеспечил +1.51 п.п.
-
Медицинские компании — также +1.51 п.п.
-
Торговля — +0.97 п.п.
-
Промышленность и бизнес-услуги — +0.46 п.п.
-
Транспорт и связь — +0.12 п.п.
-
Сырьевой и коммунальный секторы оказались нейтральными (-0.03 п.п.).
-
Потребительский сектор, напротив, потянул результат вниз (-0.18 п.п.).
Таким образом, львиную долю прироста сформировали три сектора: технологии, медицина и торговля. Остальные либо внесли минимальный вклад, либо показали отрицательную динамику.
Что происходит, если исключить крупные драйверы роста?
Чтобы более точно понять устойчивость роста, аналитики традиционно исследуют показатели без учета крупнейших секторов. Итоги таковы:
-
Без сырьевых компаний: рост составил +5.1% г/г за квартал, +5.4% за 12 месяцев, +10% за два года и +13.9% за три.
-
Без технологий: прирост снизился до +3.4% за квартал и 12 месяцев, +6.2% за два года и +9.7% за три.
-
Без торговли: рост +4.1%, +7.5%, +9.3% соответственно.
-
Без технологий и торговли: наиболее скромные результаты — +2.8%, +4.9%, +7.5% соответственно.
Реальные цифры: инфляция меняет суть происходящего
Однако в условиях высокой инфляции, которая наблюдалась в США с 2022 года, номинальные показатели теряют свою информативность. В реальном (с поправкой на инфляцию) выражении:
-
Общий прирост в 1кв25 составил всего +1.7% г/г, +2.8% за два года и лишь +0.2% за три года.
-
Без сырьевых компаний: +2.4% г/г, +4.7% за два года, +2.9% за три.
-
Без технологий: +0.7% г/г, +1% за два года, но -0.9% за три.
-
Без торговли: +1.5%, +2.2%, и -1.2% соответственно.
-
Без технологий и торговли: лишь +0.2% г/г, отрицательная динамика за два и три года — -0.2% и -2.8% соответственно.
Особенно тревожит тот факт, что исключение двух ключевых секторов (технологий и торговли) демонстрирует отрицательные темпы роста в реальном выражении даже по сравнению с 2023 и 2022 годами, что указывает на явную стагнацию.
Видимая динамика против скрытого спада
Все вышеприведённые цифры подтверждают тенденцию к замедлению роста американского бизнеса. Рост, продемонстрированный в номинале, в значительной степени обусловлен не расширением деятельности, а инфляционным давлением и ростом цен. Сектора, такие как технологии и медицина, вытягивают общую картину, тогда как потребительская сфера и классическая промышленность вносят отрицательный вклад.
На фоне того, что инфляция в США достигала рекордных значений за последние 40 лет, особенно важно ориентироваться не на «выросшие» цифры выручки, а на её покупательную способность. С этой точки зрения текущие итоги — тревожный звонок, а не повод для оптимизма.
Заключение: стагнация вместо восстановления
Экономика США демонстрирует признаки выдыхающегося роста. Если отвлечься от «лидирующих» секторов, становится очевидно: в реальном выражении бизнес либо стагнирует, либо уже входит в фазу спада. Особенно ярко это проявляется в тех сегментах, которые не зависят от технологических инноваций и не имеют привилегий быстрого ценового роста. Таким образом, первый квартал 2025 года продолжает тенденцию замедления финансовых показателей, начатую еще в 2024-м, и подводит экономику США к грани рецессии — скрытой, но весьма ощутимой.
Загрузка...
