Сокращение валютных продаж экспортерами: тенденция замедления продолжается
В апреле 2025 года крупнейшие российские экспортеры реализовали на внутреннем рынке иностранной валюты на сумму $10 млрд, что практически не отличается от показателя марта ($10.2 млрд), но существенно ниже уровня апреля прошлого года ($13.2 млрд), демонстрируя снижение на 25% в годовом выражении. Средний объем месячных продаж с начала 2025 года составляет $10.6 млрд, тогда как в аналогичном периоде 2024 года он составлял $12.1 млрд. Это соответствует падению почти на 12.4%, что частично объясняется и снижением средней цены на нефть на 13.2%.
Сравнивая динамику за более длительные интервалы, за последние три месяца объем продаж составил $10.9 млрд, а за полугодие — $10.6 млрд. Максимальный объем продаж зафиксирован в июне 2024 года ($14.2 млрд), минимальный — в августе 2023 ($7 млрд). Анализ этих данных позволяет предположить, что если объем валютных продаж снижается до диапазона $7–9 млрд за три месяца, то напряжение на рубль заметно возрастает. Подобные сценарии наблюдались в 2023 и осенью 2024 года.
Экспортеры по-прежнему остаются ключевым источником предложения валюты в условиях санкционного давления и ограниченного доступа к внешним источникам капитала. Однако при оценке ситуации на рынке необходимо учитывать не только поведение предложения, но и изменения на стороне спроса.
Ослабление спроса на валюту среди резидентов: внутренние причины
Спрос на валюту со стороны российских резидентов продолжает снижаться. В апреле 2025 года общий объем покупок иностранной валюты всеми клиентами российских банков достиг нового минимума с момента прекращения торгов по недружественным валютам на Мосбирже. Валовый объем операций составил 1.8 трлн рублей, что значительно ниже среднего показателя за первый квартал 2025 года (2.5 трлн), а также уровней сентября 2024 года (3.9 трлн) и четвертого квартала 2024 года (3.3 трлн).
Падение спроса отражается и в активности физических лиц: объем их чистых покупок валюты за рубли с начала 2025 года составил порядка 270 млрд рублей — вдвое меньше, чем в аналогичном периоде 2023–2024 годов (580 млрд рублей).
Еще одним подтверждением спада спроса стал тот факт, что канал валютных свопов с Банком России в последние месяцы остается незадействованным. Это указывает на баланс между спросом и предложением, по крайней мере, в части операций с юанем — ключевой валютой в постсанкционной системе внешнеторговых расчетов.
Причины снижения спроса на валюту кроются в нескольких фундаментальных изменениях:
-
Отсутствие утечек капитала за рубеж в силу усиления санкционного режима и ограничений на трансграничные переводы;
-
Существенное снижение объемов импорта;
-
Увеличение доли расчетов в дружественных валютах и переход к рублевой модели торговли;
-
Рост привлекательности рублевых инструментов с низким уровнем риска на фоне высоких ключевых ставок.
Развитие цифрового финансового сектора: ЦФА и инвестиционная активность
На фоне снижения активности на традиционном валютном рынке, Центральный банк России расширяет контроль за сегментом цифровых финансовых активов (ЦФА) и начинает публиковать данные, в том числе по криптовалютам. По состоянию на апрель 2025 года объем ЦФА в обращении составил 293.5 млрд рублей, увеличившись на 6.3% с начала года. Основной рост пришелся на период с января по сентябрь 2024 года, когда в обращение поступило 272 млрд рублей.
Тем не менее, в первом квартале 2025 года размещения ЦФА сократились на 35.9% в квартальном выражении, составив 143 млрд рублей. Интересно отметить, что около 70% эмиссий обеспечивают банковские учреждения. Большинство обязательств имеют короткий срок действия: 92.5% до одного года, а 35% — менее чем на три месяца.
Структура выплат демонстрирует доминирование фиксированных ставок — они применяются в 94.17% всех выпусков, а 86% обязательств предусматривают единовременную выплату дохода при погашении.
Особого внимания заслуживает статистика по участникам рынка ЦФА. Квартальный прирост числа зарегистрированных пользователей платформ составил 20%, доведя общее количество до 334.7 тыс. человек. Особенно активны физические лица — их число увеличилось на 50% за квартал, достигнув 56.3 тыс.
Денежные фонды и рынок акций: осторожный переход капитала
Объем средств, размещенных в фондах денежного рынка, остался стабильным и по итогам апреля составил 1051 млрд рублей (+0.9% по сравнению с мартом). Однако с учетом возможного снижения ключевой ставки ЦБ, часть этих средств может быть перераспределена в рынок акций. Такая тенденция уже наблюдается: участники рынка начинают рассматривать акции как альтернативу низкорискованным инструментам, особенно в условиях постепенного ослабления рублевых ставок.
Вывод
Валютный рынок России продолжает адаптироваться к новой экономической реальности. Снижение экспортной валютной выручки, падение внутреннего спроса и растущий интерес к цифровым финансовым инструментам демонстрируют переход к новой модели финансовой стабильности, в которой ключевую роль играют внутренние факторы. Банк России остается активным участником трансформации, регулируя процессы не только на валютном, но и на цифровом финансовом рынке, что в перспективе может изменить структуру российского финансового сектора в целом.
Загрузка...
