На начало 2025 года внешний долг России снизился до $290,4 млрд, что является рекордным минимумом за последние 20 лет. Аналогичный уровень валютного долга был зафиксирован лишь в начале 2005 года, если учитывать его валютную структуру.
Эволюция валютной структуры долга
К началу 2025 года около 66% внешнего долга приходится на иностранную валюту, что составляет $191 млрд. Для сравнения, в начале 2024 года этот показатель составлял 67% ($213 млрд), в начале 2023 года – 68% ($261 млрд), а в начале 2022 года – почти 73% ($339 млрд).
Десять лет назад доля валютного долга составляла около 75-77%, а два десятилетия назад – более 90%. Таким образом, валютный внешний долг в диапазоне $190-200 млрд возвращает нас к показателям начала 2005 года.
В период 2017–2021 годов средняя доля валютного долга оставалась на уровне 73%, но в последние годы под влиянием санкций и трансформации финансовых потоков этот показатель снизился до 66%.
Отношение валютного долга к ВВП также претерпело существенные изменения: если в 2005 году оно составляло около 28-30%, то сейчас этот показатель снизился втрое и составляет менее 10%.
Почему важно учитывать валютный долг?
- Риск дестабилизации: Валютный внешний долг представляет собой потенциальный триггер для кризиса на валютном рынке, так как заемщикам может потребоваться значительный объем валюты для обслуживания обязательств.
- Санкционные рычаги: Высокая доля валютного долга увеличивает уязвимость экономики перед внешним давлением.
Ситуация 2015 года хорошо иллюстрирует этот риск: в ответ на санкции внешние контрагенты ограничили возможности рефинансирования долга, а внутренняя инфраструктура еще не была готова для замещения.
Причины сокращения внешнего долга
Необходимость экстренного погашения долговых обязательств стала ключевым фактором валютной турбулентности в 2023 году. Однако в 2022 году ситуация была стабильнее благодаря рекордному профициту счета текущих операций, обусловленному высокими ценами на энергоносители и задержкой действия санкций.
Суммарное сокращение внешнего валютного долга в последние годы выглядит впечатляюще:
- В 2022 году внешний долг уменьшился на $80 млрд.
- В 2023 году снижение составило $48,3 млрд.
- В 2024 году было погашено $20-22 млрд.
С момента начала СВО Россия сократила внешний долг в иностранной валюте на $164-167 млрд, что является рекордным результатом в абсолютных и относительных значениях.
Для сравнения, за период с середины 2014 года до 2019 года (5,5 лет) объем погашений составил $210 млрд.
Изменения в сроках внешнего долга
Еще одним важным изменением стала структура внешнего долга по срокам. Если в 2021 году доля краткосрочного долга (до года) составляла всего 15%, то к концу 2024 года она выросла до более чем 35%.
Основные выводы
Снижение внешнего долга и изменение его структуры ослабляют главный дестабилизирующий фактор, связанный с высокой валютной задолженностью. Россия постепенно сокращает свою зависимость от внешних заимствований, что делает экономику более устойчивой к внешнему давлению.
Загрузка...
