Внешняя торговля и платежный баланс России в марте 2025: рост экспорта, неустойчивый импорт и теневая ликвидность

В марте 2025 года Россия зафиксировала заметный рост экспорта товаров и услуг — объем достиг $40.8 млрд, что стало значительным восстановлением после февральского минимума в $34 млрд и январских $32.7 млрд. Несмотря на это улучшение, экспорт по-прежнему отстает от прошлогоднего уровня ($44.7 млрд в марте 2024) и существенно уступает показателям марта 2022 года ($59.4 млрд). Даже март 2023 года, на фоне уже действующих санкций, демонстрировал более высокий результат — $44.4 млрд.

Основной причиной падения экспорта в предыдущие месяцы стало усиление санкционного давления на энергетический сектор России, а также понижение цен на сырьевые товары, прежде всего нефть и газ. Тем не менее, мартовский объем на 6% превышает средний уровень месячного экспорта за 2023–2024 годы ($38.4 млрд), что может указывать на частичную адаптацию участников внешнеэкономической деятельности к новым условиям.

Импорт остается исторически низким

Импорт товаров и услуг также демонстрирует признаки восстановления, но в гораздо более ограниченных масштабах. В марте 2025 года объем импорта составил $28.4 млрд — выше февральского уровня ($25.5 млрд), но практически идентичен январским данным ($28.3 млрд). По сравнению с мартом 2024 года изменений почти нет, но результат значительно уступает марту 2023 года ($34.5 млрд). В марте 2022, в момент начального шока от санкций, объем импорта составлял $23.1 млрд, что отражало резкое нарушение логистических цепочек и дезорганизацию внешнеэкономических операций.

По итогам первого квартала 2025 года совокупный объем импорта составил $82.2 млрд — чуть ниже аналогичного периода 2024 года ($84.6 млрд) и заметно ниже уровня 2023 года ($92.1 млрд). Это подтверждает устойчиво низкий спрос на импорт, который формируется в условиях ограниченной долларовой ликвидности и сжатия реальных доходов населения в валютном выражении.

Торговый и текущий счет: устойчивый профицит с оговорками

Несмотря на сдержанный импорт, профицит внешней торговли товарами и услугами в марте достиг $12.4 млрд — максимума с марта 2024 года, когда показатель составлял $16 млрд. В целом за первый квартал 2025 года профицит составил $25.1 млрд. Для сравнения: в 1кв24 он был $27.4 млрд, в 1кв23 — $22.8 млрд, а в 1кв22 — колоссальные $81.3 млрд.

Положительное сальдо по текущим операциям также улучшилось и достигло $10.7 млрд за март. За квартал — $19.8 млрд. Однако это меньше показателя 1кв24 ($23.9 млрд), но выше значений 1кв23 ($15.6 млрд). В пиковом 1кв22 текущий счет был на уровне $71 млрд, что наглядно демонстрирует масштабное сокращение валютных поступлений в экономику РФ за последние три года.

Скрытые риски платежного баланса и структуры экспортных расчетов

Банк России отметил в расчетах марта 2025 года рекордную величину так называемых «ошибок и пропусков» — $12.3 млрд. Это значение составляет почти две трети от объема профицита внешней торговли, делая невозможным корректный анализ финансового счета. Подобный масштаб статистических несоответствий свидетельствует о высокой непрозрачности трансграничных расчетов, в том числе из-за возросшей доли операций через нерегулярные каналы и посредников.

Также необходимо учитывать, что значительная доля экспорта после 2022 года осуществляется с длительными отсрочками платежей или вообще в формате дебиторской задолженности, особенно в торговле с рядом азиатских и ближневосточных стран. Это означает, что номинально зафиксированный экспорт не всегда приводит к реальному притоку валюты в страну.

Дополнительно ограничивает эффективность платежного баланса и то, что часть выручки от экспорта остается за пределами российского финансового контура или застревает на иностранных счетах, из-за чего эти средства не могут использоваться внутри страны для укрепления ликвидности или финансирования импорта. Подобная структура резко контрастирует с ситуацией до 2022 года, когда экспортная выручка оперативно поступала в банковскую систему РФ.

Феномен укрепления рубля в 2025 году: необъяснимый на первый взгляд

Отдельного внимания заслуживает поведение курса рубля. Его рекордное укрепление в начале 2025 года не находит прямого подтверждения в цифрах платежного баланса. Профицит внешней торговли в 1кв25 оказался почти на 20% ниже, чем год назад, а в начале 2024 года курс оставался относительно стабильным или даже демонстрировал тенденцию к ослаблению.

Это свидетельствует о наличии дополнительных факторов, влияющих на валютный рынок. Среди возможных причин — административные меры, ограничение спроса на валюту, сокращение вывода капитала, а также рост интереса нерезидентов к операциям с рублевыми активами. Однако без прозрачной информации о структуре расчетов, каналов вывода и поступления валюты, точная диагностика остается затруднительной.

Выводы:

1. Экспорт России в марте 2025 года частично восстановился, но остается ниже докризисных уровней.

2. Импорт сохраняется на исторически низком уровне, отражая ослабление внутреннего спроса и валютные ограничения.

3. Внешнеторговый и текущий счет формируют профицит, однако его интерпретация затруднена высокой долей непрозрачных операций.

4. Курс рубля в 2025 году укрепляется не столько за счет объективных торговых потоков, сколько под влиянием скрытых или административных факторов.

5. Классическая модель оценки платежного баланса становится все менее применима в новых условиях глобальной экономической изоляции и перехода к расчетам в альтернативных форматах.

Такая картина требует более глубокого и гибкого подхода к анализу внешнеэкономической статистики России — с учетом новых структур, участников и правил игры.