Инфляционные ожидания российских предприятий снижаются третий месяц подряд, согласно данным Банка России. Пик прогнозируемого роста цен, зафиксированный в ноябре 2024 года, сменился постепенным снижением, и в феврале 2025 года показатели соответствуют уровням апреля 2024 года.
Динамика инфляционных ожиданий
Февральские ожидания бизнеса по росту цен сопоставимы с уровнями, наблюдавшимися в среднем за 2021 год, однако они остаются в 2,3 раза выше, чем в 2019 году. Несмотря на положительную динамику, ретроспективный анализ показывает, что текущие показатели остаются на исторически высоком уровне. За последние два десятилетия более высокие значения наблюдались лишь в двух месяцах — в декабре 2014 и январе 2015 годов.
Анализ средних значений за три и шесть месяцев указывает на то, что ценовые ожидания все еще близки к историческим максимумам, сравнимым с началом 2000-х. Выше этих уровней они поднимались только в течение трех месяцев весной 2022 года и в середине 2008 года.
Факторы снижения инфляционных ожиданий
Ключевые причины замедления инфляционных ожиданий включают:
- Резкое укрепление рубля — самая значительная динамика за последние 10 лет.
- Охлаждение потребительского и инвестиционного спроса.
- Снижение темпов корпоративного кредитования с ноября 2024 года.
Несмотря на наметившуюся тенденцию к стабилизации, уверенности в ее устойчивости пока нет. Текущие уровни инфляционных ожиданий остаются неприемлемо высокими и не могут рассматриваться как база для долгосрочного закрепления инфляционной стабильности.
Индекс инфляционных ожиданий
По индексу инфляционных ожиданий, в феврале 2025 года показатель составил 20,3 пункта. Для сравнения, в период относительной стабильности с июня 2022 по июнь 2023 года средний уровень индекса составлял 16,7 пункта. Это дает ориентир, на каком уровне Центральный банк может считать инфляционные ожидания достаточно стабилизированными для возможного смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Вероятность возвращения индекса к уровням 2017–2019 годов (8,7 пункта) в текущих условиях санкционного давления, структурных дисбалансов и ресурсных ограничений крайне низка. Однако диапазон 16–18 пунктов может стать целевым ориентиром, при котором инфляционная проблема перестанет быть острой. Напомним, что в ноябре 2024 года индекс достиг максимума в почти 28 пунктов.
Ситуация по секторам экономики
Замедление инфляционных ожиданий наблюдается во всех отраслях, но с разной интенсивностью:
- Наибольшее снижение зафиксировано в добывающей отрасли и торговле.
- Наименее выраженное замедление — в строительном секторе.
Издержки производства: важный сигнал для бизнеса
Производственные издержки являются ключевым индикатором, так как они определяют, насколько предприятия готовы повышать цены. В феврале 2025 года произошло первое значительное сокращение издержек за последние три года. Последний раз столь заметное снижение фиксировалось весной 2022 года.
В декабре 2024 — январе 2025 годов издержки находились у исторического максимума, однако к февралю снизились до уровней июля–августа 2024 года. Хотя они по-прежнему остаются высокими, ситуация уже не столь критична, как в конце 2024 года.
Основной фактор снижения издержек — укрепление рубля, что делает импорт более доступным и снижает затраты на закупку сырья и комплектующих.
Выводы
Текущие данные дают основания рассчитывать, что резкий скачок цен, наблюдавшийся в конце 2024 года, постепенно сходит на нет. Однако для полноценной стабилизации инфляционных ожиданий необходимо дальнейшее снижение индекса в диапазон 16–18 пунктов. Вопрос устойчивости этой тенденции остается открытым, особенно с учетом сохраняющихся санкционных и экономических рисков.
Загрузка...
