Рост денежной массы в России демонстрирует некоторое замедление. Согласно предварительным оценкам Банка России, годовой прирост денежного агрегата М2 снизился до 18,7% после 19,2% в январе текущего года. Несмотря на это снижение, уровень остается достаточно высоким по сравнению с 18,4% годом ранее.
Динамика денежной массы: рост за три года
На начало марта 2025 года объем денежной массы (М2) достиг 118 трлн рублей. Для сравнения, в феврале 2024 года этот показатель составлял 99,4 трлн, в феврале 2023 года — 84 трлн, а в феврале 2022 — 66,6 трлн рублей. Таким образом, за последние три года денежная масса увеличилась на 77%, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в 21%. В период с 2016 по 2021 годы этот показатель составлял лишь 11% в год.
Факторы роста и инфляционные риски
Одной из причин высокой инфляции в России остается значительное увеличение денежной массы при ограниченных возможностях внутреннего производства. Влияние санкций привело к сужению товарного ассортимента, частично компенсируемого поставками из Китая и параллельным импортом, но не в полном объеме. Дополнительно усугубляет ситуацию ограниченный отток капитала, что препятствует абсорбированию избыточных денежных средств за пределами экономики.
Большое количество денег в экономике при недостаточном количестве направлений их эффективного вложения создает риски резкого роста инфляции.
Роль Центрального банка в регулировании ликвидности
Для контроля избыточной ликвидности Банк России придерживается жесткой денежно-кредитной политики (ДКП). Важным инструментом стала политика привлечения средств на срочные депозиты, которые ограничивают возможность свободного распоряжения ликвидностью. Темпы роста таких вкладов в феврале 2025 года составили 32-34% в годовом выражении, тогда как в ноябре 2024 года они достигали 40%. Для сравнения, в 2016-2021 годах среднегодовой рост срочных депозитов составлял всего 4,2%.
К началу марта 2025 года объем срочных депозитов достиг 66,2 трлн рублей, тогда как годом ранее этот показатель составлял 50 трлн, в феврале 2023 — 45,6 трлн, а в феврале 2022 — 37,2 трлн рублей.
Снижение темпов роста текущих счетов и вкладов
Вклады до востребования и текущие счета демонстрируют относительно низкие темпы роста — всего 7,3% годовых, что значительно ниже исторических показателей. В период 2016-2021 годов этот показатель в среднем составлял 16% в год.
Общий объем средств на текущих счетах и вкладах до востребования составляет 35,1 трлн рублей против 32,7 трлн в феврале 2024 года и 30 трлн в феврале 2023 года.
Сокращение наличных денег в обращении
Объем наличных рублей продолжает сокращаться, снизившись на 0,4% за год. С апреля 2023 года денежная масса в наличной форме не демонстрирует роста. До этого полугодичный рост наличных средств был связан в основном с насыщением новых территорий.
На начало марта 2025 года объем наличной рублевой валюты составил 16,6 трлн рублей, что соответствует уровню прошлого года. В феврале 2023 года этот показатель был на уровне 15,6 трлн рублей, а в феврале 2022 — 13,9 трлн рублей.
Возможные последствия снижения ставок
Потенциальное снижение процентных ставок может привести к перераспределению ликвидности: средства с высокодоходных срочных депозитов могут начать перетекать на текущие счета или в альтернативные активы. Это может создать дополнительное инфляционное давление, так как высвобожденные деньги окажутся в обращении. В данном контексте высокая ключевая ставка выступает в роли механизма стерилизации ликвидности, особенно для депозитов населения.
Таким образом, замедление роста денежной массы, вкупе с жесткой ДКП, формирует условия для временной стабилизации инфляции, однако любые ослабления монетарной политики могут вновь привести к росту инфляционных рисков.
Загрузка...
