Несмотря на продолжительный период жёсткой денежно-кредитной политики (ДКП) ведущих мировых центральных банков, финансовые условия сегодня сравнимы с уровнем 2021 года, когда монетарное стимулирование находилось на пике. Тогда ставки были практически нулевыми, а программы количественного смягчения (QE) обеспечивали многотриллионные вливания ликвидности.
Показатели финансовой мягкости и склонности к риску
Существует множество индикаторов, позволяющих оценить степень мягкости финансовых условий:
- Уровень волатильности рынков.
- Устойчивость роста акций.
- Разница (спрэды) между доходностями государственных и корпоративных облигаций.
- Активность высокорисковых финансовых инструментов, таких как SPAC и дефолтные активы.
- Потоки ликвидности в криптовалюты.
- Поведение альткоинов в криптовалютном секторе.
Эти параметры отражают не только кредитную активность, но и более значимый аспект — склонность участников рынка к риску.
Чем выше эта склонность, тем сильнее искажается стоимость активов, приводя к несоответствию между их текущей оценкой и реальным потенциалом доходности. Такой дисбаланс неизбежно заканчивается обвалом, поскольку рынок не может компенсировать его превентивно.
Факторы, влияющие на риск
Исторически высокая склонность к риску обычно соответствует смягчению ДКП, включая:
- Снижение ключевых ставок.
- Ослабление стандартов кредитования.
- Увеличение денежной базы за счет программ QE.
- Рост денежной массы на фоне благоприятных макроэкономических условий.
Однако текущая ситуация противоположна:
- ДКП остаётся крайне жёсткой.
- Ликвидность в системе сокращается.
- Денежная масса практически не изменилась за последние два года.
- Активность бизнеса остаётся на прежнем уровне.
Несмотря на это, рискованные активы находятся на пике популярности. Мы наблюдаем формирование крупнейшего финансового пузыря в истории: рекордное сужение спрэдов на долговом рынке, низкая волатильность и феноменальный рост криптовалют.
Криптовалютный рынок как индикатор риска
Криптовалюты играют особую роль как индикатор склонности к риску. Их рост связан либо с избытком ликвидности, либо с высокой долей спекулятивных настроений. На текущем этапе наблюдаются беспрецедентные показатели:
- Исторический максимум капитализации крипторынка был зафиксирован 16 ноября на уровне $3.18 трлн.
- За девять дней капитализация увеличилась на $1 трлн (с $2.18 трлн 4 ноября до $3.14 трлн 13 ноября).
- Объемы ликвидации позиций на деривативном рынке за 6–17 ноября достигли $14 млрд, что в три раза выше, чем в марте–апреле 2024.
- Торговые обороты на спот-рынке достигли рекордных $390 млрд за сутки, а деривативный рынок стабильно превышал $1 трлн.
Эти данные говорят о масштабной спекулятивной активности, превышающей даже пиковые значения прошлого года. Волатильность ключевых криптовалют увеличилась в 10 раз, что является беспрецедентным явлением.
Причины и последствия
Сложившаяся ситуация отражает общий кризис восприятия риска. Вера в устойчивость экономики и безусловную поддержку со стороны центральных банков создает иллюзию безопасности, формируя ложные ожидания. Концепция условного «бесплатного» опциона от ФРС (возможность спасения рынка при любых сбоях) усиливает эти настроения.
В результате финансовые рынки продолжают игнорировать фундаментальные показатели, что усиливает вероятность системного коллапса. Криптовалютный рынок стал лишь отражением общей тенденции, где спекуляции превалируют над реальными экономическими механизмами.
Вывод: стремление к риску, движимое безосновательной уверенностью в стабильности, искажает финансовую реальность, что в конечном итоге может обернуться масштабным кризисом.
Загрузка...
