В последнее время американский бизнес сталкивается с заметными изменениями в своей финансовой политике и экономическом положении. Согласно данным корпоративной отчетности, на фоне значительного сокращения операционного денежного потока наблюдается интенсивный рост капитальных вложений, что приводит к резкому снижению свободного денежного потока. Темпы этого снижения стали рекордными за последние десять лет.
Ситуация усугубляется сокращением чистой маржинальности, вызванным стагнацией выручки и увеличением промежуточных издержек, таких как зарплаты, сырье, комплектующие и обслуживание долговых обязательств. В то же время компании продолжают активно распределять средства между акционерами через выплаты дивидендов и выкуп акций (байбек), пытаясь таким образом поддержать завышенную стоимость своих акций на рынке. Однако дефицит финансовых ресурсов заставляет их наращивать долги по высоким ставкам, что усиливает риски.
Негативная тенденция нарастает: кэш-резервы компаний стремительно уменьшаются уже на протяжении почти четырех лет после резкого увеличения в середине 2020 года, связанного с государственными стимулами. Это привело к тому, что устойчивость бизнеса достигла минимального уровня с кризиса 2008 года. Снижение маржинальности, рост долговой нагрузки и уменьшение кэш-позиции ставят компании в крайне уязвимое положение.
Остановка выплат дивидендов и байбеков сейчас не представляется возможной, поскольку компании вынуждены поддерживать иллюзию благополучия. Однако такая политика выглядит неоправданной, учитывая резкое снижение свободного денежного потока.
На этом фоне лишь технологический сектор сохраняет относительно стабильные позиции, но и здесь успех сосредоточен в руках небольшого числа компаний, в то время как другие отрасли испытывают значительное давление.
Общая картина такова: текущая ситуация напоминает попытку удержать финансовое положение на уровне, достигнутом благодаря стремительному росту в 2020-2021 годах. Если сравнивать показатели 2024 года с 2019 годом, то можно увидеть рост прибыли, EBITDA и операционного денежного потока на 35-40%. Однако весь этот рост был обеспечен в основном за счет импульса, полученного в 2020-2021 годах, и частичного восстановления в 2022 году. За последние два года наметилась стагнация с нисходящей тенденцией по прибыли.
Таким образом, американский бизнес оказался в наиболее уязвимом положении с 2008 года, что обусловлено сочетанием факторов: снижение потребительского спроса, уменьшение маржинальности, рост долговой нагрузки и неизбежный кризис фондирования. Как только перегретые рыночные ожидания начнут быстро разрушаться, компании могут оказаться неспособными поддерживать текущий уровень выплат акционерам, что приведет к серьезным последствиям.
Загрузка...
