Операционный денежный поток (OCF) является ключевым показателем, демонстрирующим реальную финансовую устойчивость компании. В отличие от чистой прибыли, которая часто подвержена влиянию различных бухгалтерских приемов и корректировок, OCF отражает фактическое движение денежных средств, что делает его более достоверным индикатором финансового здоровья бизнеса.
Почему OCF более надежен, чем чистая прибыль?
- Отражение реальных денежных потоков: Чистая прибыль включает неденежные статьи, такие как переоценка или обесценение активов, которые не отражают реальное движение денежных средств компании. OCF, напротив, показывает подлинные транзакции, что обеспечивает более объективную картину.
- Минимальное влияние бухгалтерских манипуляций: Тогда как чистую прибыль можно легко «улучшить» с помощью бухгалтерских приемов, операционный денежный поток основан на реальных финансовых операциях, поэтому его сложнее искусственно завысить или исказить.
- Оценка сезонности и цикличности: OCF учитывает сезонные и циклические колебания бизнеса, что делает его более чувствительным к изменениям в операционной деятельности компании, чем чистая прибыль.
- Финансовые обязательства и возможности: Операционный денежный поток отражает, сколько средств компания способна генерировать для инвестиций, погашения долгов, выплаты дивидендов и выкупа собственных акций.
Состояние OCF нефинансовых компаний США
За второй квартал 2024 года операционный денежный поток нефинансовых компаний США снизился на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Если учесть инфляцию, реальное снижение составило 3,3%. Анализ за первое полугодие 2024 года показывает, что, несмотря на номинальное отсутствие изменений по сравнению с первым полугодием 2023 года, с учетом инфляции наблюдается снижение на 2,5%. Однако, за два года (сравнивая первое полугодие 2024 года с первым полугодием 2022 года), рост OCF составил 15,9% в номинальном выражении, но всего 8,4% с поправкой на инфляцию.
Динамика OCF с учетом отдельных секторов:
- Без учета сырьевых компаний: рост +0,7% (номинально), +25,2% за два года и +46,1% за пять лет.
- Без учета технологических компаний: снижение на 6,4% (номинально), рост на 11,3% за два года и +33,6% за пять лет.
- Без учета торгового сектора: снижение на 1,4%, рост на 9,7% за два года и +44,6% за пять лет.
- Без учета технологий и торговли: значительное снижение на 9,5% за последний год и рост всего на 1,7% за два года, что показывает, насколько значима роль этих секторов в общей картине.
Результаты говорят о том, что без учета крупных технологических компаний и торговли, таких как Amazon и ТОП-7 бигтехов, операционный денежный поток показывает резкое падение, особенно после поправки на инфляцию, где снижение составило 11,7% за год и 4,9% за два года.
Долгосрочная динамика
Если оценивать ситуацию за последние 10 лет, то операционный денежный поток нефинансовых компаний без учета технологий и торговли вырос всего на 48% в номинальном выражении и на 14,8% с учетом инфляции. Этот рост можно назвать весьма скромным, учитывая, что многие ожидали гораздо более внушительного увеличения.
Общий итог
В целом, несмотря на то что операционный денежный поток всех нефинансовых компаний США вырос до $2,42 трлн в год по сравнению с $1,34 трлн 10 лет назад (рост на 80%), этот показатель выглядит блекло на фоне того, что фондовый рынок за это время увеличился в три раза. Данная ситуация указывает на существенный разрыв между рыночной капитализацией и реальными денежными потоками компаний, что может свидетельствовать о завышенной оценке рынка в целом.
Загрузка...
