Розничные продажи в США в июле продемонстрировали рост на 1% в месячном выражении, что могло бы казаться признаком оживления, однако, реальная картина далека от оптимизма. Не стоит полагаться на поверхностные данные, игнорируя их глубинное значение.
Во-первых, июньские данные были пересмотрены в худшую сторону на 0.2%. Во-вторых, розничные продажи являются крайне волатильным показателем. Сезонные коэффициенты и учет товарной номенклатуры могут приводить к флуктуациям от -0.4 до +0.4 п.п., что требует оценки сглаженных данных.
Средний месячный прирост номинальных розничных продаж за период с января по июнь 2024 года составил минус 0.01%. Июльские данные немного улучшили ситуацию, доведя показатель до +0.13% за 7 месяцев. Для сравнения, аналогичные периоды в предыдущие годы показали куда более впечатляющие результаты: +0.53% за 7 месяцев 2023 года, +0.85% за 2022 год, +1.66% за 2021 год. В более стабильные периоды рост составлял +0.6% за 7 месяцев 2019 года и +0.24% за 2018 год.
Сравнивая текущие данные с теми, что были достигнуты в предыдущие годы, становится очевидно, что оптимистичные оценки на основе одного месяца – это не более чем заблуждение. Интегральная картина, напротив, выглядит довольно угрожающе.
Если учитывать инфляцию в товарах по показателю PCE, накопленный прирост розничных продаж с декабря 2023 по июль 2024 года составил всего 0.53%. Это значительно ниже показателей предыдущих лет: +3.4% за 7 месяцев 2023 года, +0.8% за аналогичный период 2022 года (в условиях рекордной инфляции), +6.9% за 2021 год (под воздействием правительственных стимулов) и +3.3% за 2020 год (период локдаунов и активного онлайн-шопинга). В среднем, с 2010 по 2019 годы прирост составлял 2.4%, что является нормой для американского рынка.
Текущий рост на 0.5% за 7 месяцев 2024 года – худший результат со времен кризиса 2008-2009 годов. И это несмотря на заниженные данные по инфляции, когда по показателю PCE зафиксирована даже дефляция на 0.1% за тот же период.
Фискальные стимулы, активированные в период 2020-2022 годов, привели к завышенному уровню потребления, который теперь превышает тренд 2010-2019 годов на 5-7%. Однако, несмотря на все усилия, июльские данные не смогут создать новый восходящий тренд. Для этого уровень сбережений должен достигнуть не менее 5%, а располагаемые доходы – расти выше среднего тренда, чего пока не наблюдается.
Загрузка...
