С июня 2023 года Казначейство США активно размещает долговые обязательства, начиная с момента снятия лимита по долгу. В результате на рынке наблюдается значительное увеличение объема размещенных векселей, нот и бондов.
Векселя: Краткосрочные обязательства
За период с 1 июня 2023 года по 31 мая 2024 года чистые размещения векселей, сроком до одного года, составили 1873 млрд долларов, из которых 191 млрд были размещены с начала 2024 года. В период с 26 марта по 9 мая погашения векселей значительно превысили их размещения на 246 млрд долларов, однако с 10 мая чистые размещения составили 30 млрд долларов. Это свидетельствует о прекращении сброса векселей с 10 мая, хотя по плану в июне задолженность по векселям должна быть сокращена примерно на 100 млрд долларов.
Ноты: Среднесрочные обязательства
С июня 2023 года чистые размещения нот, сроком от 2 до 10 лет, достигли 336 млрд долларов, из которых 234 млрд были размещены с начала 2024 года. С апреля чистые размещения составили 167 млрд долларов, что требует размещения не менее 183 млрд долларов в июне, что представляется крайне сложной задачей.
Бонды: Долгосрочные обязательства
За последний год Казначейство разместило бонды, сроком от 10 до 30 лет, на сумму 438 млрд долларов, из которых 215 млрд были размещены с начала 2024 года. С апреля размещения составили 93 млрд долларов, что означает необходимость дополнительного размещения 18 млрд долларов в июне.
Структурные изменения в 2024 году
В 2024 году структура размещения долговых обязательств претерпела значительные изменения, сместившись в сторону среднесрочного и долгосрочного долга. Если в период с июня по декабрь 2023 года векселя составляли свыше 82% в структуре чистых рыночных заимствований, то в 2024 году их доля снизилась до 28%.
За первые пять месяцев 2024 года объем размещенных долговых обязательств сроком более одного года составил около 480 млрд долларов. Ожидается, что к началу октября 2024 года чистые размещения вырастут до 780-830 млрд долларов, что станет максимальным показателем с кризиса 2009 года и июля 2022 года.
Проблемы спроса
Основная проблема заключается в различиях спроса на краткосрочные и долгосрочные обязательства. Спрос на векселя формируется первичными дилерами, фондами денежного рынка и другими финансовыми структурами в долларовой системе, тогда как спрос на долгосрочные бумаги обеспечивается нерезидентами, пенсионными и страховыми фондами, взаимными фондами и населением. В результате избыточное предложение среднесрочных и долгосрочных трежерис может оказать давление на рынок, повышая ставки и дестабилизируя долговой рынок из-за высокой связанности трежерис с другими облигациями.
Загрузка...
