Распределение денежных потоков американских домохозяйств между финансовыми инструментами и нормой сбережений — ключевой индикатор устойчивости экономики. Несмотря на долгосрочную корреляцию между этими показателями, существует немало исключений. Сбережения могут быть перераспределены в различные активы: инвестиции в бизнес (частный непубличный сектор, фермерские хозяйства), недвижимость, товары длительного пользования инвестиционного характера, а также в погашение долговых обязательств.
Финансовые активы: куда направляются денежные потоки?
За последний год распределение денежных потоков в финансовые активы составило 1,3 трлн долларов. Основные направления:
- Фонды денежного рынка (MMFs): 489 млрд долларов.
- Банковские депозиты: 419 млрд долларов.
- Облигации: 353 млрд долларов.
- Акции и паевые фонды: 40 млрд долларов.
С начала текущего года динамика несколько изменилась. В ликвидные активы направлено 1,06 трлн долларов:
- Фонды денежного рынка: 345 млрд долларов.
- Депозиты: 467 млрд долларов.
- Акции: 268 млрд долларов.
- Облигации продемонстрировали отток средств на 18 млрд долларов.
Тенденции распределения доходов и инвестиционных предпочтений
Для оценки устойчивости распределения денежных потоков важнее смотреть не на абсолютные денежные значения, а на их соотношение с номинальными располагаемыми доходами:
- Акции и паевые фонды:
- Чистый денежный поток в эти инструменты близок к нулю по сравнению с доходами. Это является улучшением ситуации относительно начала 2023 года, когда наблюдались продажи на уровне до 4% от доходов. Тем не менее, показатели остаются ниже нормализованного диапазона 1-4% в период 2012–2019 годов.
- Депозиты и фонды денежного рынка:
- Здесь сосредоточено свыше 0,9 трлн долларов ежегодно, что соответствует 4,4% от годовых располагаемых доходов. Это верхняя граница диапазона 2-5%, зафиксированного в период 2012–2019 годов.
- Облигации:
- Распределение в эти активы снизилось до 1,5–1,7% от доходов за год. Однако на начальном этапе ужесточения денежно-кредитной политики (первый квартал 2023 года) был зафиксирован мощный импульс — до 12% от доходов, что побило рекорд первого квартала 2009 года (11%).
Новые данные: пересмотр оценки сбережений
По пересмотренным данным BEA и ФРС, объем сбережений американских домохозяйств был скорректирован с 0,7–0,8 трлн долларов в год до 1 трлн долларов. Эти цифры подчеркивают несколько ключевых трендов:
- Основной поток денежных средств направляется в депозиты и фонды денежного рынка.
- Объемы вложений в акции остаются низкими.
- Интерес к облигациям значительно сократился, что усложняет ситуацию с размещением государственных долговых бумаг (трежерис).
Вызовы для долгового рынка в будущем
Последние два года именно американские домохозяйства оказывали значительную поддержку долговому рынку США. Однако с учетом растущих аппетитов Министерства финансов на фоне снижения сбережений, 2025 год может стать серьезным испытанием для устойчивости долгового рынка. Падение интереса к облигациям и возможное уменьшение ликвидности создают риски для стабильного обслуживания государственного долга.
Итог: Домохозяйства продолжают отдавать предпочтение ликвидным инструментам, а рынок облигаций сталкивается с существенными трудностями. Эта ситуация требует особого внимания со стороны экономистов и регулирующих органов в ближайшие годы.
Загрузка...
