В последние годы ситуация с нормой сбережений американских домохозяйств демонстрирует тревожную динамику, достигнув отметки 2.9% — одного из самых низких уровней за всю историю. Этот показатель повторяет минимум, зафиксированный в середине 2022 года.
Текущие данные указывают на постоянное ухудшение ситуации. В течение последних трех месяцев средняя норма сбережений составляла всего 3.1%, за семь месяцев 2024 года — 3.4%, во втором полугодии 2023 года — 4%, а в первом полугодии 2023 года — 4.9%. Для сравнения, в период с 2010 по 2019 год средняя норма сбережений держалась на уровне 6.15%, а в 2017-2019 годах — около 6.5%.
В денежном выражении нынешний уровень сбережений оценивается в 600 миллиардов долларов в год, тогда как если бы показатель вернулся к средней норме 2017-2019 годов, объем сбережений составил бы 1.3-1.4 триллиона долларов. Этот разрыв в 0.8 триллиона долларов идет на покрытие потребительских расходов, поддерживая около 4% дополнительного спроса.
Такое снижение сбережений закономерно на фоне высокого потребительского спроса и резкого замедления роста располагаемых доходов, которые в 2.5 раза меньше необходимого уровня для поддержания текущих расходов.
Скрытая проблема: отрицательные сбережения и расчетные ловушки
На практике ситуация может быть еще хуже, так как методы расчета доходов и расходов, особенно в сфере недвижимости, часто учитывают виртуальные или бумажные денежные потоки, что приводит к заниженным реальным сбережениям.
Риски обнуления сбережений
Падение нормы сбережений лишает экономику стабилизирующего буфера, который сглаживал бы колебания доходов. Это может спровоцировать резкое сокращение потребительских расходов при любом неблагоприятном изменении доходов.
Однако наиболее опасное последствие — это снижение способности частного сектора выкупать эмиссии облигаций, особенно трежерис, без воздействия на другие классы активов, такие как акции. В условиях, когда дефицит бюджета США требует 2-2.2 триллиона долларов финансирования в год, из которых 1.5-1.7 триллиона приходится на резидентов, в первую очередь на физические лица, норма сбережений в 0.6 триллиона явно недостаточна для покрытия этих потребностей.
Фискальная политика и ее ограниченные возможности
На текущий момент фискальная политика США не оказывает стимулирующего эффекта, находясь на уровне средних значений 2017-2019 годов. В отличие от активных стимулов 2020-2021 годов, сегодня экономике не оказывается значительной поддержки через налоговые и социальные выплаты. Таким образом, при возникновении риска рецессии единственным выходом станет включение денежного насоса на фоне и без того огромного дефицита в 2.2 триллиона долларов, но ресурсов для этого практически не осталось.
Загрузка...
