Прошло почти два года с тех пор, как Федеральная резервная система (ФРС) начала свою программу сокращения баланса (QT). На момент старта QT общий объем ценных бумаг составлял 8,48 трлн долларов, а сейчас он сократился до 6,86 трлн долларов, что соответствует уровню февраля 2021 года. В рамках этой программы было реализовано 1,62 трлн долларов при плане 2,14 трлн долларов к 22 мая, что составляет 75% выполнения плана.
Сокращение баланса и его результаты
В период с марта 2020 по март 2022 года объем количественного смягчения (QE) составил 4,64 трлн долларов. Соответственно, текущее сокращение баланса составляет 35% от масштаба увеличения активов в эпоху интенсивной монетарной политики.
Трежерис:
- До начала QT объем трежерис составлял 5,77 трлн долларов.
- В настоящее время объем сократился до 4,49 трлн долларов.
- Реализовано 1,28 трлн долларов при плане 1,35 трлн долларов (выполнение 95%).
MBS:
- В мае 2022 года объем MBS составлял 2,71 трлн долларов.
- К текущему моменту объем снизился до 2,37 трлн долларов.
- Реализовано 339 млрд долларов при плане 787 млрд долларов (выполнение 43%).
Текущие нормативы QT и планы на будущее
На данный момент норматив QT составляет 95 млрд долларов в месяц (60 млрд трежерис и 35 млрд MBS). С 1 июня 2024 года этот норматив изменится на 60 млрд долларов (25 млрд трежерис и 35 млрд MBS). Фактические объемы продаж составляют около 75 млрд долларов, а планируемые объемы будут около 40 млрд долларов.
Кредитные программы и их влияние
Общий объем кредитных программ составляет 116 млрд долларов, включая:
- BTFP – 109 млрд долларов, введенная в марте 2023 года и действующая до марта 2024 года.
- Дисконтное окно – 6,7 млрд долларов.
После отмены пролонгации новых кредитов в рамках BTFP в марте 2024 года общий объем задолженности снизился почти на 50 млрд долларов, вернувшись к уровням ноября-декабря 2023 года. Пиковый объем по всем кредитным программам был зафиксирован в конце марта 2023 года и составил около 400 млрд долларов.
Объем долларового обратного РЕПО и ликвидность
Объем долларового обратного РЕПО в ФРС с марта 2024 года остается стабильным в диапазоне 0,4-0,5 трлн долларов. Это связано с началом погашения векселей Минфина США в апреле-июне 2024 года на сумму до 300 млрд долларов, из которых уже погашено более 210 млрд долларов.
С июля по сентябрь 2024 года вновь начнут занимать векселя на сумму до 0,3 трлн долларов. В результате, к концу августа избыточная ликвидность снизится до 0,1 трлн долларов с учетом операций QT, что практически оставит резервы на нуле к осени.
Агрессивное сбрасывание кэша Минфином США
Минфин США начал активно сбрасывать кэш, уменьшив его на 250 млрд долларов за месяц. Это связано как с финансированием дефицита, так и с погашением векселей. При этом депозиты банков в ФРС выросли всего на 100 млрд долларов. Весь накопленный кэш в апреле, сформированный в основном за счет профицита бюджета, уже был израсходован, хотя май еще не закончился.
Загрузка...
