Недавнее выступление главы ФРС Джерома Пауэлла позволяет выделить две ключевые темы: временное прекращение смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и противодействие республиканской политике, рассматриваемой как проинфляционная. Рассмотрим, что это значит и каковы возможные последствия.
Пауза в смягчении ДКП: что стоит за этим шагом?
Хотя Пауэлл не сделал прямого заявления о приостановке смягчения, тональность его выступления была красноречивой. Основной акцент был сделан на инфляционных проблемах. Между строк можно уловить следующее: ФРС не удовлетворена текущими темпами снижения инфляции, а устойчивое состояние экономики позволяет выиграть время для оценки новых факторов.
ФРС может приостановить смягчение до тех пор, пока финансовые или экономические обстоятельства не заставят её изменить подход. К таким обстоятельствам относятся:
- Риски рецессии.
- Обвалы рынков.
- Шоки ликвидности.
- Ухудшение состояния рынка труда.
Если подобных факторов не возникнет, ФРС планирует действовать выжидательно, наблюдая за экономическими показателями и инфляцией.
Почему сейчас? Контекст и планы ФРС
Одной из причин паузы в смягчении стало стремление понять и учитывать новые фискальные инициативы, в том числе те, которые могут быть инициированы администрацией Дональда Трампа. Проинфляционная политика республиканцев требует от ФРС компенсирующих мер для сдерживания инфляции.
Одновременно ФРС ужесточила прогнозы, что является одним из самых заметных изменений за последние годы. Основные моменты прогноза:
- Инфляция:
- Прогноз на 2025 год был пересмотрен в сторону увеличения с 2.1% до 2.5% для общей и базовой инфляции.
- Это максимальный уровень для прогнозов на этот период.
- Ключевая ставка:
- Прогноз ключевой ставки повышен до 3.9% к концу 2025 года. Это предполагает лишь два небольших снижения в следующем году, каждое по 0.25 п.п.
- Эволюция прогнозов ставки демонстрирует значительное ужесточение политики за последние месяцы.
Как реагируют рынки?
Рынок отреагировал резким повышением ожиданий сохранения ставки на ближайшем заседании ФРС. Прогноз на январь теперь предполагает 93.6% вероятность, что ставка останется неизменной. В марте вероятность сохранения ставки увеличилась до 58%.
Кроме того, участники рынка стали ожидать минимального снижения ставки в 2025 году. Эти изменения обусловлены необходимостью компенсировать бюджетные и инфляционные риски, которые могут усилиться на фоне политических решений.
Заключение
ФРС взяла паузу, чтобы оценить ситуацию и адаптировать свои действия к новым вызовам. Смещение акцентов в сторону ужесточения политики связано с необходимостью борьбы с инфляцией и стабильностью экономических условий. Однако любая рецессия или серьезный обвал на рынках могут стать триггером для возвращения к смягчению ДКП.
Выжидательная стратегия ФРС — это не только реакция на текущую экономическую ситуацию, но и попытка подготовиться к возможным последствиям политических изменений.
Загрузка...
