За период с 17 декабря 2024 года по 16 января 2025 года российский рынок акций вырос на впечатляющие 23,6%. Это один из самых значительных месячных подъемов за последние 15 лет. Подобные рекорды наблюдались в ноябре 2022 года (рост на 24,4%), в апреле 2020 года (27,2%) и в кризисном 2009 году.
Предпосылки к росту
Перед этим рынком акций пришлось пережить продолжительный медвежий цикл, который длился почти семь месяцев. Падение было настолько значительным, что к середине декабря 2024 года рынок оказался в состоянии крайней перепроданности. Это подтверждали как корпоративные мультипликаторы, так и макроэкономические показатели, включая отношение к ВВП, денежной массе и накопленной инфляции.
Пессимизм достиг своего пика. Однако, спустя всего месяц, ситуация изменилась кардинально: рынок продемонстрировал один из самых мощных восходящих импульсов за последние годы. Декабрьское падение сменилось бурным ростом, напоминающим V-образное восстановление.
Роль Центрального банка
Ключевым драйвером восстановления стало решение Центрального банка России от 20 декабря 2024 года, которое стало самым мягким за последние 2,5 года. Это разительно контрастировало с октябрьским заседанием, когда политика регулятора была максимально жесткой. Пресс-релиз и последующая пресс-конференция воспринялись рынком как сигнал о переходе к более сбалансированному подходу между инфляционными и экономическими рисками.
До этого ультимативная монетарная жесткость существенно депрессировала рынок. Однако в конце декабря «поворот в политике» стал катализатором для переоценки рисков.
Текущие условия и вызовы
Несмотря на восстановление рынка, в экономике и геополитике сохраняется высокая неопределенность:
- Монетарная политика: Хотя структура предыдущей монетарной стратегии была разрушена, четкой новой конструкции пока не видно. Ставка остается высокой (21%), а инфляционные ожидания усиливаются.
- Экономика: Замедление экономического роста становится все более явным. Высокая стоимость фондирования, увеличение фискальной нагрузки на бизнес и дефицит ресурсов оказывают давление на рынок.
- Геополитика: Конфликтные позиции сторон делают вероятность быстрого урегулирования минимальной, что усиливает риски для экономики.
- Санкции: Давление на бизнес продолжается, хотя его адаптивность за последние три года заметно выросла.
- Доходность инвестиций: Ожидаемая дивидендная доходность составляет около 10,8–11,3% по индексу Мосбиржи, но она значительно ниже безрисковой доходности денежного рынка, что сдерживает привлекательность инвестиций.
Что дальше?
Полная «капитуляция» Центрального банка кажется преждевременным утверждением. Скорее, идет поиск компромиссного подхода к управлению инфляцией, где монетарные меры дополняются другими инструментами. Однако отсутствие конкретных шагов сохраняет неопределенность.
Рынок акций больше не выглядит перепроданным, но фундаментальные ограничения остаются и даже усиливаются. Высокие риски рецессии, ограниченный доступ к современным технологиям и отсутствие четкой стратегии развития экономики усложняют перспективы.
Заключение Российский рынок акций остается дешевым с точки зрения фундаментальных оценок, но неопределенность в геополитике, экономике и монетарной политике делает прогнозы крайне сложными. Инвесторам следует учитывать как возможные краткосрочные колебания, так и долгосрочные риски.
Загрузка...
