Стратегия Банка России по ставкам: поддержание 16%
Банк России решил сохранить ключевую ставку на уровне 16%. Решение это было принято на фоне значительного ужесточения сигнала для рынка.
Коммуникационная политика и рынок: отсутствие маневра
Центральный банк России с апреля последовательно транслировал свое намерение не менять политику в сторону ужесточения, что делало любое возможное повышение ставки в июне неуместным, так как это могло бы нарушить установленный канал коммуникации с рынком.
Исторические примеры резких изменений
Резкие изменения политики происходят только в условиях чрезвычайных событий в экономике или геополитике, как это было в августе 2023 года, феврале 2022 года и декабре 2014 года. В остальных случаях Центральный банк избегает незапланированных изменений для поддержания доверия.
Основные пункты пресс-релиза и пресс-конференции
Из пресс-релиза и пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной выделяются следующие ключевые моменты:
- Возможность повышения ключевой ставки на следующем заседании.
- Существенное повышение ставки возможно в июле при сохранении инфляционного давления.
- Требуется более продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики для достижения целевой инфляции.
- Вероятность дополнительного повышения ставки для усиления дезинфляции возросла.
Эти четыре пункта подчеркивают, что горизонты жесткой политики расширились и возможны резкие ужесточения уже с июля.
Мотивы текущей жесткой политики
Это самое ястребиное заседание Банка России с декабря прошлого года, вызванное следующими факторами:
- Баланс рисков для инфляции сместился в сторону проинфляционных на среднесрочный горизонт.
- В апреле-мае появились сигналы о замедлении дезинфляции, хотя ускорение инфляции не зафиксировано.
- В апреле устойчивые показатели инфляции росли, а инфляционные ожидания увеличились в мае.
- Высокие темпы экономического роста в первом квартале 2024 года начинают сбалансироваться.
- Потребительская активность остается высокой благодаря росту доходов и уверенным потребительским настроениям.
- Высокий инвестиционный спрос и рост кредитной активности на фоне государственных льготных программ.
Чем больше масштаб льгот, тем выше необходимо устанавливать ставки для других заемщиков, чтобы не допустить сильного роста цен.
Налоговая реформа: нейтральность для инфляции
Предлагаемые налоговые изменения и рост расходов, вероятнее всего, окажут нейтральное влияние на инфляцию, хотя возможны вторичные эффекты, которые могут повлиять на инфляцию в обе стороны.
Заключение
Ужесточение сигнала и создание пространства для маневра по повышению ставки снижает вероятность смягчения политики до октября. Однако шоковые сценарии, такие как кризис или банковская ликвидность, могут привести к раннему смягчению политики.
Загрузка...
