Кредитный рынок в США переживает крупнейший кризис за последние 15 лет, столкнувшись с беспрецедентным сжатием объема кредитов и долговых обязательств. Корпоративный долг США достиг отметки в $10,8 трлн, при этом ипотечные кредиты на коммерческую недвижимость составляют еще $3,7 трлн. Эти кредиты предназначены для финансирования покупки, строительства и модернизации коммерческих объектов, таких как офисные здания, торговые центры и промышленные комплексы. Кроме того, на балансе компаний висит $7,1 трлн корпоративных облигаций по непогашенному остатку.
Совокупный долг США и его сравнение с прошлым
Общий объем задолженности перед кредиторами и инвесторами в США составляет внушительные $21,6 трлн. Для сравнения, в России эта сумма равна примерно $870 млрд. До пандемии объем корпоративного долга США составлял $16,8 трлн, но значительная часть новых обязательств появилась в период 2020–2021 годов. В последние два года рост кредитных обязательств замедлился, увеличившись всего на $1,3 трлн.
Влияние инфляции на долговую динамику
Для правильного анализа роста долга важно учитывать инфляцию. Без этого некоторые страны с гиперинфляцией, такие как Венесуэла или Зимбабве, могли бы показаться лидерами по темпам роста задолженности. Из-за высокой инфляции к третьему кварталу 2022 года реальная задолженность по корпоративным облигациям сокращалась рекордными темпами — 7,2% в годовом исчислении. Несмотря на некоторые улучшения, к середине 2024 года ей так и не удалось вернуться к росту.
Длительное сокращение задолженности в облигациях
Текущий период сокращения долговых обязательств по облигациям длится уже 13 кварталов подряд, что не наблюдалось с конца 1970-х — начала 1980-х годов. В тот период экономическая ситуация была схожа, хотя и менее драматичная.
Затухающая динамика кредитов
Темпы прироста задолженности по кредитам значительно замедлились с середины 2021 года. За три года объем кредитования вырос всего на 2,9%, что составляет примерно 0,9% в год. С начала 2022 года прироста вообще не наблюдается. В нормальных условиях кредитный портфель должен увеличиваться на 3,5–3,8% ежегодно с учетом инфляции. Однако из-за высокого уровня задолженности, накопленного в 2020–2021 годах по низким ставкам, средний прирост кредитного портфеля за период с 2020 по 2024 год составляет всего 2,2% годовых, что почти вдвое ниже долгосрочного тренда.
Общая стагнация долга
С 2020 года наблюдается стагнация общей задолженности по кредитам и облигациям, с накопленным снижением на 1,6% за 4 года. Подобная ситуация является уникальной для экономики США, которая, как правило, демонстрирует рост долгового рынка.
Исторический контекст и текущая ситуация
Анализируя всю послевоенную историю, можно отметить, что четырехлетние циклы изменения корпоративного долга лишь однажды показывали отрицательную динамику — во время финансового кризиса 2008–2009 годов, который продолжался до 2012 года на рынке кредитования. В нормальных условиях за четыре года совокупный рост задолженности составляет 15–20%.
Причины текущего кредитного сжатия
Среди основных причин нынешнего кредитного сжатия можно выделить несколько факторов:
- Отсутствие доступа к рынку капитала в 2022 году: Многие компании столкнулись с параличом долгового рынка, что вынудило их обращаться к кредитам для восполнения кассовых разрывов.
- Удорожание долговых обязательств: В 2023 году рост процентных ставок сделал новые займы слишком дорогими, что привело к снижению активности на рынке заимствований.
Рецессия и сокращение долговых обязательств
Стоит подчеркнуть, что за последние 80 лет сокращение или стагнация долговых обязательств с поправкой на инфляцию всегда совпадали с рецессией или экономическим кризисом. Текущая ситуация вызывает опасения, что экономика США может столкнуться с новыми вызовами, аналогичными предыдущим кризисам.
Загрузка...
